融达期货：海外供应扰动+宏观偏暖，铝价偏强运行

　　【市场动态】
　　1，价格层面：今日铝价震荡走高，主力合约AL2512报收21360元/吨，较上一日上涨135元/吨。氧化铝期货主力合约2601合约报收2829元/吨，较上一日上涨19元/吨。（数据来源：文华财经）
　　【基本面分析】
　　氧化铝：10.27日，山东2770-2820元均2795跌5元；河南2850-2880元均2865跌5元；截至10月24日澳洲氧化铝报价在314美元/吨左右，较10月17日价格下跌5美元/吨。根据实时数据理论测算，抵达中国北方港口成本约2830元/吨左右，进口利润仍存。截至10月23日全国氧化铝库存量406.1万吨，环比增4.4万吨。截至10.24，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9715万吨，较上周降140万吨，开工率84.8%。目前氧化铝持续累库，期现价格双双下跌，基本面维持过剩格局，海外氧化铝市场成交活跃价格下跌，但是短期采暖季限产预期价格低位仍有支撑。（数据来源：ALD）
　　铝锭方面： 当前宏观驱动整理：1，美欧重新制裁俄罗斯，俄乌和谈暂缓，油价大涨，利多有色金属。2，美联储10月降息25个基点概率接近100%。铜价在中美制造业PMI修复下的降息周期里易涨难跌。3，市场对国内“十五五”规划存在预期。4，中美贸易战暂缓。总体看，宏观驱动体向上，预计宏观反转的节点是美联储转鹰。截至10.27国内铝锭社会库存总量61.6万吨，环比累库0.9万吨。铝锭季节性去库预期仍存。消息面，世纪铝业冰岛铝厂意外减产规模月20万吨左右。不过具体海外减产的规模影响程度如何也有待确认。South32表示南非Mozal的铝厂因未能达成合适的电力协议可能于明年3月份停产，供应担忧推升伦铝强势突破上探。铝价总体驱动偏暖，上方压力主要来自于中下游承接能力。（数据来源：ALD、mysteel）
　　【总结】 观点：电解铝主力-偏强；氧化铝主力-震荡；
　　核心逻辑：1>中美PMI修复+宏观降息周期开启；2>海外铝厂减产；3>欧美制裁俄罗斯。4>氧化铝减产预期。

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(责任编辑：简儿)

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