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【市场动态】
价格方面：本日沪铝主力2601合约高位回调，报收21465元/吨，较上一日下跌260元/吨。氧化铝主力合约2601底部震荡，报收2780元/吨，较上一日下跌37元/吨。（数据来源：文华财经）
【基本面分析】
1.氧化铝：截至11月18日ALD现货氧化铝山东2760-2790元均2775持平；河南2850-2860元均2855持平。进口氧化铝港口报价在2820-2880元/吨，较上期持平。截至11月7日澳洲氧化铝报价在320美元/吨左右，较上期持平。截至11月13日全国氧化铝库存量430.1万吨，环比增8.3万吨。截至11月14日，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9580万吨，较上周降105万吨，开工率83.6%。目前氧化铝持续累库，期现价格双双下跌，基本面维持过剩格局，海外氧化铝市场成交活跃价格下跌，但是短期采暖季限产预期价格低位仍有支撑。（数据来源：ALD）
2.电解铝：11月17日，国内电解铝社会库存录得63.7万吨，累库2.3万吨。本周开市，沪铝延续减仓回调的态势。沪铝主力合约近三个交易日继续减仓近9万手。近期铝价波动逻辑梳理：一、目前12月降息概率在5成附近，仍然处于摆动状态，随着近期美联储官员的鹰派讲话，有色价格承压；此外中美制造业PMI同时转弱，10月中国制造业PMI录得49，环比下行0.8；美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，环比下行0.4。总体看，中美PMI共振向下，年内美联储预防式降息的主线逻辑逆转，铝价高位有一定压力。二、10月中下旬以来，世纪铝业冰岛电解铝减产20万吨、South32莫桑比克铝厂和力拓澳洲铝厂因未来电价协议签订担忧、美国数据中心与传统工业“抢电”等引发的供应扰动；（数据来源：ALD、mysteel）
【总结】
观点：电解铝主力-震荡上行；氧化铝主力-震荡。
核心逻辑：
（1）12月降息预期摆动；
（2）传统淡季来临；
（3）海外电解铝供应扰动；
（4）氧化铝采暖季限产预期；
（5）氧化铝库存大幅累积。
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(责任编辑：简儿)
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