有色宝铝价周报（11.17-11.21）

　　本周（2025年11月17日-11月21日）有色宝长江基本金属1个品种上涨，5个品种下跌。其中，铜均价环比下跌0.89%，铝下跌0.98%，铅下跌1.29%，锌下跌0.87%，锡上涨0.07%，镍下跌2.54%。

　　宏观消息：美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期的两倍多，但7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人。9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高。美国上周初请失业金人数下降8000人至22万人，续请失业金人数升至4年新高。数据公布后，互换合约继续显示美联储12月降息的可能性不大。美国9月非农增长强劲，削弱了美联储12月降息可能性，美指强势反弹，铝价受压。基本面铝锭社会库存周内大幅去库，主因绝对价格回落下游逢低采购热情较高。消费向淡季转换，连续大幅去库或难持续，继续关注美国更多数据对美联储降息路径指引，沪铝震荡整理。

　　库存方面：据统计，截至2025年11月20日中国主要市场电解铝社会库存合计61.3万吨，较11月17日的63.7万吨减2.4万吨。其中：无锡17.2万吨，减0.7万吨；佛山21.2万吨，减0.8万吨；巩义8.9万吨，减0.6万吨；上海3.0万吨，减0.1。

　　综合来看，电解铝产能继续极高位运行，型材开工继续下行，仅板带箔开工较为可观，铝锭社会库存震荡为主。美国9月非农就业意外大增，但失业率升至四年来最高的4.4%，美联储多位官员表示对通胀的担忧，市场情绪依旧较弱，短期内铝价或震荡运行。

　　下周观点：观察美联储降息可能变小的发酵程度对市场的影响。

(责任编辑：盈盈)

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