中航期货铜周报（11.24-11.28）

后市研判：
　　即使英伟达业绩表现和展望均亮眼，但市场仍然对当前的估值是否有泡沫存疑。前期鹰派官员发言开始有所转向，从不应该进一步降息到“至少有理由犹豫不决”，美国通胀表现温和就业风险上升，12月份降息预期增加，宽货币周期给铜价带来向上驱动。
　　基本面来看，全球铜矿品位下降、新项目投产缓慢、资本开支不足等问题难以在短期内解决，智利、秘鲁、刚果（金）等主产区频发运营中断事件。导致全年产量增速不及预期。铜精矿现货 TC/RC 持续处于深度负值区间，冶炼端利润承压，国内冶炼厂检修影响将进一步深化。需求方面，家电、房地产继续处于弱势，但当前处于汽车产销增长期，新能源汽车产销延续平稳增长态势，电网、新能源等终端需求提供边际增量，铜价下方存支撑。但铜铝比突破4关口，铝替代比例增强、库存处于库存中枢上方，或限制铜价上方空间。
　　在上有压力，下有支撑的情况下，预计铜价12月继续维持高位，维持逢低买入策略，关注精废比变动以及TC年度谈判结果。

（中航期货 15236266258）

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(责任编辑：简儿)

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