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观点梳理：昨日沪铜高开走高，主力合约收于90980元/吨，收涨2.26%。宏观面，隔夜公布的美国 ADP 就业人口意外下降，由于美国非农数据受政府停摆影响延后发布，这是本月美联储议息会议前最后一份美国就业报告，疲弱的数据仍然支持美联储本月小幅降息，外围情绪尚可。昨日 LI 铜库存变化较小，但LIE铜注销仓单昨日突然暴增逾 50000吨至 56875 吨，注册仓单则骤降逾 50000 吨至105275 吨，目前落至今年7月下旬以来最低，注销占比暴增至35.08%，市场开始担心非美地区库存的下滑，内外铜价顺势突破。临近年底，各国冶炼商和矿商对于明年长单加工费的谈判正在进行当中，当前的现货加工费极低，部分冶炼厂认为当前加工费已触及自身承受的底线水平，继续下探的空间不大。由中国头部铜冶炼厂组成的中国铜冶炼厂采购联合体（CSPT）表示，其成员已达成减产共识，计划在 2026 年减产 10% 以上，旨在通过改善市场环境，应对导致铜精矿加工费日益扭曲的问题。国内 12月电解铜预估产量116.88万吨，环比增加5.96%，同比增加6.69%，国内冶炼企业年底继续有冲产量的动作，精矿持续紧张下产量不降反增，也因硫酸价格的持续高位及出口需求。美国 11月 ADP 就业人数减少 3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，劳动力市场疲软迹象正在显现，美国11月 ADP 意外下滑，美元回落，支持美联储12月降息，流动性有望进一步走向宽松，驱动制造业复苏。供应短缺忧虑加剧，以及美联储降息预期增强推动美元走软，均提振铜价，预计期价保持震荡偏强运行，建议回调偏多对待，市场当前关注焦点转向本周将公布的美国系列经济数据，这些数据或影响后续货币政策预期进而左右铜价走势。
（中航期货 15236266258）
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(责任编辑：简儿)
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