中航期货铝周报（12.1-12.5）

　　市场焦点：（1）最新公布的ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个。（2）美国11月ISM制造业PMI指数下降0.5点至48.2，连续九个月低于50的荣枯线，创下四个月来的最大萎缩。新订单指数降至自7月以来最快的收缩速度，积压订单则创七个月最大降幅。
　　主要观点：宏观面，美国11月ADP就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，劳动力市场疲软迹象正在显现，美国11月ADP意外下滑，美元回落，支持美联储12月降息，流动性有望进一步走向宽松，驱动制造业复苏。我国经济景气水平总体平稳，关注即将召开的中央经济工作会议。基本面，国内电解铝运行产能变化不大，供应端表现平稳。需求方面，据SMM调研显示，本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分比至61.9%，市场延续结构性分化。预计短期行业开工将延续弱化趋势，随着消费淡季的深入及高铝价的压制，开工率将维持弱势整理。不过，近期铝价重回高位，下游畏高情绪再起，社库转为小幅累库，据My steel统计显示，截止12月4日，中国主要地区电解铝社会库存为59.3万吨较本周一增加0.2万吨。目前库存水平仍不高，对铝价有一定支撑，关注后期需求表现及库存变化情况。供应则无显著变化，消费总体表现趋弱，主要终端市场均进入淡季，铝加工企业新订单减少，开工率下降。基本面边际走弱基本在预期内，暂未能形成压力。短期铝价受宏观情绪影响大，关注12月份美联储降息结果以及后续降息路径预测，操作上建议回调偏多对待。
　　交易策略：短期铝价受宏观情绪影响大，关注12月份美联储降息结果以及后续降息路径预测，操作上建议回调偏多对待。

（中航期货 15236266258）

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(责任编辑：简儿)

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