融达期货：美联储鹰派不及预期，铝价反弹。

2025-12-12 09:30:40
来源：融达期货

　　【市场动态】

　　价格方面：本日沪铝主力2601合约高位反弹，报收21970元/吨，较上一日上涨35元/吨。氧化铝主力合约2601继续走低，报收2469元/吨，较上一日下跌8元/吨。（数据来源：文华财经）

　　【基本面分析】

　　1.氧化铝：今日山东2670-2720元均2695跌10元；河南2780-2800元均2790跌10元；近期海外仅巴西公开一单成交，离岸成交价格为344美元/吨。截至12月11日全国氧化铝库存量458.5万吨，环比增10.2万吨。截至11月21日全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9610万吨，较上期增30万吨，开工率83.8%。目前氧化铝持续累库，基本面维持过剩格局，价格仍有一定的压力。（数据来源：ALD）

　　2.电解铝： 12月美国联储继续降息25bps至3.5%-3.75%，符合市场预期。另外季未点阵图的中位数给到了26年再降息1次的指引，与9月一致，但有更多委员支持26年降息，有略微转鸽。会议超预期的部分在于12月停止缩表后立即开启扩表，以应对明年4月之前准备金水平下降的风险。11月国内制造业PMI拐头修复，美国11月制造业PMI指数48.2，前值为48.7，继续拐头向下，短期利好驱动未能强化，但预防性降息支撑下整体仍然向上。12月8日，国内电解铝社会库存录得57.9万吨，去库1.2万吨。现货市场来看，沪铝出现涨势放缓的迹象，主要压力可能来自中短期年终结算及双节前后终端消费进一步放缓的原因。从期现货的表现来看，期货注册仓单在平稳数日后小幅抬升，现货报价保持一定贴水，反映出高铝价的传导仍有一定阻力。（数据来源：ALD、mysteel）

　　【总结】

　　观点：电解铝主力-震荡上行；氧化铝主力-震荡偏弱。

　　核心逻辑：

　　（1）12月降息鹰派不及预期；

　　（2）电解铝供应增速偏低；

　　（3）氧化铝库存继续累积。

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(责任编辑：盈盈)