中航期货：铜周报（12.15-12.19）

　　市场焦点：(1)美国劳工统计局公布数据显示，美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人:但失业率却意外升至4.6%，创下2021年9月以来的新高。

　　(2)美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期的上涨3.1%:11月核心CPI同比上涨2.6，同样低于前值和市场预期值3%，显示通胀压力进一步缓解。

　　主要观点：宏观面，美联储12月降息落地，最新公布的美国11月非农就业人口增加略好于市场预期，但失业率意外升至四年高位，市场认为就业数据不太可能显著改变美联储在权衡是否继续降息时的判断，美国通胀数据走弱强化明年降息基准预期，美国流动性环境仍对海外市场风险偏好形成支撑。国内中央经济工作会议等重要政策会议已告一段落，“稳增长““扩内需”为2026年的政策引导，尽管具体政策工具仍有待进一步落地，但政策信号亦为对市场情绪形成边际支撑。

　　基本面，最近国内铜精矿现货加工费低位运行，铜精矿市场活跃度一般，更多聚焦于长单谈判，矿紧仍将持续对铜价形成支撑。虽然CSPT小组达成降低矿铜产能负荷等共识，但目前冶炼利润尚有硫酸支撑，且临近年底冶炼或仍回升。由于铜价高企，下游需求受抑，此前国内精铜社会库存有所回升，截至本周四，库存累积出现放缓，主因江苏和广东入库变少。据Mysteel统计，12月18日国内市场电解铜现货库存17.45万吨，较15日降0.27万吨。美国通胀数据走弱强化明年降息预期，温和的通胀数据将宽松叙事朝着有利于鸽派的方向发展，欧央行暂停降息后上调经济增长预期，预计将在更长的周期内保持利率不变，基本面来看，全球中断矿山复产缓慢，LME注册仓单量较低，国内社会库存低位运行，关注年底长协TC谈判结果，预计铜价短期将维持高位震荡，警惕交割之后的波动风险。

　　交易策略：铜价短期将维持高位震荡，警惕交割之后的波动风险。

（中航期货 15236266258）

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(责任编辑：盈盈)

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