铜冠金源期货：美联储降息预期保持较高，铝价偏强震荡

　　美联储降息预期保持较高，铝价偏强震荡

　　电解铝方面，宏观面美国11月非农及CPI皆低于预期，偏弱的就业数据和回落的通胀提升美联储降息预期，目前市场定价3月和7月各一次降息。但政府关门导致市场对11月美通胀数据存疑。基本面供应端国内及印尼新增产能继续释放增量，国内铝水比例小幅下降，供应小增。消费端数据中心和储能板块年末贡献消费增量，整体消费仍具韧性，周度开工率仅小幅下滑。社会库存出库保持高位，铝锭库存较上周减少0.6万吨至57.8万吨，铝棒库存12.1万吨较上周四减少1万吨。整体，美联储降息预期保持较高，但是仍有较多不确定性，市场存一定观望情绪。基本面消费仍具较好韧性，后续季节性淡季深入加上春节临近，市场预期一般，氛围谨慎偏多。铝价供需偏多，但不确定因素制约，预计偏强震荡。

　　反内卷及技术修复，氧化铝弱反弹

　　矿端，国内矿石供应偏紧，但下游氧化铝利润薄继续向上施压，国产矿小幅下行。进口矿伴随几内亚复采，后续发运进一步增多，进口矿宽松程度进一步增加，进口矿也有下行压力。供应端上周河南某氧化铝企业冶金级建成产能180万吨，前期开启3台焙烧炉生产，近期由于环保原因减产至2台焙烧炉生产，氧化铝现货供应阶段性有所减少。交割之后仓单货源流入市场有所增多。消费端电解铝新增产能继续爬产，理论消费小幅增加，上周电解铝招标价格偏稳。仓单库存17.8万吨周内减少7.5吨。整体，近期“反内卷”再度被重提，市场对过剩品种预期升高。同时周内氧化铝少量环保减产出现，技术面氧化铝存在超跌修复需求，期价具备止跌反弹动能。不过反弹空间还受基本面限制，当前氧化铝开工仍偏高，进口仍在不断流入，供需预期仍处过剩，氧化铝反弹高度有限，整体呈弱反弹状态。

　　成本支撑强，铸造铝高位震荡

　　上周铝合金开工率小幅回落至59.8%，主要由于废铝供应偏紧，同时铝价强势，废铝跟涨迅速，低价货源难觅，原料缺乏。另外铸造铝价格滞涨，铸造铝利润空间压缩，部分企业压产。消费端年末终端冲量受高价压制，采购略有走弱。交易所库存7万吨小幅增加986吨整体，铸造铝近期供需皆稍有走弱，但是成本支撑顽强，预计保持高位震荡。

(责任编辑：盈盈)

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