中航期货2026年铝产业链年报

　　后市研判：

　　美联储12月降息落地，虽然美国11月非农就业数据略超预期，但失业率攀升至四年高位，市场判断这不会改变美联储的宽松基调，海外流动性环境继续支撑风险偏好。国内方面，中央经济工作会议等重磅会议已为2026年定下“稳增长、扩内需”的清晰基调，具体政策虽待落地，但明确的信号已为市场情绪提供了坚实边际支撑。

　　氧化铝：氧化铝仍在产能释放阶段，但受到成本压力，预计新增与减产并行，下游需求受到4500万吨电解铝产能天花板限制，难以贡献增量。氧化铝建议区间思路对待，氧化钼产能释放过剩格局上方承压、同时下方成本支撑，或迎来阶段性有扰动，运行区间或在2400-3000，重点关注成本变动、厂内亚矿石扰动、国内产能出清政策等。

　　电解铝：国内供应稳定，海外产能或有增长空间；需求端来看，房地产拖累或不断减弱，新能源汽车、光伏、电网和储能行业将贡献新的增长点，市场有较好的增长预期。在供需紧平衡的支撑下，叠加铜铝比价效应的催化，铝价运行中枢有望稳步上移，建议关注逢低做多机会，未来需重点关注国内外电网投资进度、AI算力基建落地情况以及电力资源分配政策，这些将是影响铝价高度的关键变量。

　　铝合金：2025年铸造铝合金供需均有所增长，且供应相对宽松，价格走势与铝价高度一致，2026年铸造铝合金原料废铝供应增速预计下滑，需求端面临汽车产业增速下降的压力，不过大概率维持增长，2026年铸造铝合金预计跟随铝价重心抬升。

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(责任编辑：简儿)

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