广发期货：有色金属情绪共振，现货贴水扩大至年内高值

　　昨日电解铝受金属整体交易情绪亢奋影响，单边上行再度创下阶段新高。宏观层面海内外氛围整体利好，构成核心支撑：海外方面，美联储 12 月如期降息，且经济数据显示韧性与劳动力市场降温并存，强化了宽松预期与需求信心，推动美元走弱；国内方面，货币政策维持适度宽松，叠加关于加快基础设施更新与新型基建的政策表述，改善了远期需求预期。但当前高价下基本面端压力持续增加，供应端国内及印尼的新建、新投产能稳步爬产，日均产量持续提升。需求端进入传统淡季并受高价抑制，下游铝加工板块开工率普遍下滑，铝水比例环比下降 0.61 个百分点，反映终端消费转弱。受此影响，库存端压力开始显现，全国铝锭社会库存结束去化转为累库，周度增加 4.5 万吨至 64.5 万吨。综合来看，当前市场由强劲的宏观预期与走弱的基本面现实激烈博弈主导，预计短期内将维持高位宽幅震荡，沪铝主力合约参考运行区间为 21800-22800 元/吨，策略上可逢低布局多单。后续需重点关注国内库存累积的持续性、下游消费的实际韧性以及海外货币政策的进一步动向。

周敏波 Z0015979

广发期货研究所

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(责任编辑：简儿)

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