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市场焦点：（1）美国2025年12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50，并创下自2024年10月以来新低。ADP数据显示，美国企业12月私营部门就业人数增加4.1万，扭转了前月的下滑趋势，但低于市场预期。美国2025年12月ISM服务业PMI指数上升1.8点至54.4，为2024年10月以来的最高水平。（2）2026年1月3日凌晨，美军发动“绝对决心行动”，突袭委内瑞拉，空袭多个军民设施，并由三角洲部队成功抓捕总统马杜罗及其妻子。
主要观点：宏观面，美国经济数据良莠不齐，部分就业数据不及预期，劳动力市场表现偏低迷，周五美国非农就业数据即将出炉，月底的美联储会议降息预期仍不明朗。近期美国对委内瑞拉展开军事行动使得市场对有色金属的地缘溢价升温，稳增长政策进一步出台，国内市场情绪偏好。
基本面：截至1月4日当周，y steel标准干净铜精矿TC周指数为-44.72美元/千吨，较上周跌0.75美元/干吨。矿紧局面困扰铜市已久，虽然截至目前对冶炼端冲击有限，但不断下行的铜矿加工费仍给冶炼厂造成较大的生产压力。年初智利Mantoverde铜矿再传罢工扰动，另外厄瓜多尔Mirador铜矿二期扩产延期，铜矿端脆弱性继续暴露，叠加近期美委冲突一度加剧，引发了市场对于战略性资源争夺的担忧。精铜产量方面，12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅为6.8%，同比上升7.54%。1-12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅为11.38%。1月电解铜预估产量116.36万吨，环比下降1.2%，同比增加14.7%，总产量环比小幅下降，因铜精矿紧张下部分冶炼厂提前检修。去年以来COMEX铜库存持续攀升，最新已经升至50万短吨之上，而最近L铜库存则有所回落，Hysteel数据显示，1月8日国内市场电解铜现货库存28,47万吨，较31日增3.76万吨，较5日增1.33万吨，库存累积势头延续。前期贵金属携手有色板块涨势过快，伴随着贵金属行情降温，有色金属也普遍回落，短期或维持高位震荡，仍建议逢低配置，关注宏观情绪的变化。
交易策略：短期或维持高位震荡，仍建议逢低配置，关注宏观情绪的变化。
（中航期货 15236266258）
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(责任编辑：简儿)
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