融达期货：贵金属回调带动铜价高位走弱

　　【市场动态】
　　1.价格方面：本周沪铜主力2603合约高位震荡，报收101340元/吨，较上一周上涨570元/吨。（数据来源：文华财经）
　　2.宏观方面：特朗普宣布提名沃什出任美联储主席，沃什被视为能“重新锚定美联储公信力”的人选。这一变化直接挑战了过去数周盛行的“央行独立性削弱—货币贬值—实物资产永涨”叙事，也成为贵金属暴跌的触发器。但是地缘政治冲突避险，以及美国26年仍有2次降息的预期，支撑宏观中期方向偏暖，但短期驱动减弱或面临震荡调整。（资讯来源：wind）
　　【基本面分析】
　　1.供应方面：1月29日国内市场电解铜现货库存33.58万吨，较26日降0.56万吨；截至1月28日，COMEX铜库存572277吨，环比增加3412吨，同比增加吨；LME铜库存176075吨，环比增加2150吨，同比减少80225吨。原料方面，海外供给减产可能、矿山的干扰因素以及国内再生铜票据短缺的矛盾点依然突出，目前国内铜精矿现货加工费持续为负，1月29日TC报价-50.3美元/吨，继续走弱。（数据来源：SMM）
　　2.需求方面： 受到价格上涨影响，阶段性的强烈市场负反馈明显，打击市场交易积极性，且春节假期来临，进一步压缩需求空间，下游企业有提前放假的可能，短期的需求端缺少活力。 1.29日精废价差4491元/吨，价格走扩抑制精铜消费，但随着铜价回调价差出现一定收缩。（数据来源：mysteel）
　　【总结】
　　观点：震荡。
　　核心逻辑：
　　（1）美联储独立性修复预期下，贵金属调整；
　　（2）地缘政治摩擦；
　　（3）降息周期支撑；
　　（4）海外矿山扰动；

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(责任编辑：简儿)

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