融达期货：铜价短期高位震荡运行为主

　　【市场动态】
　　1.价格方面：本日沪铜主力2603合约继续反弹，报收105160元/吨，较上一日上涨660元/吨。（数据来源：文华财经、SMM）
　　2.宏观方面：此轮调整因贵金属去杠杆暴跌带动铜价回落，但是地缘政治储备（特朗普计划启动一项价值120亿美元的战略关键矿产储备项目，和中国有色金属工业协会称中国将扩大国家铜战略储备），以及美国26年仍有2次降息的预期，支撑宏观中期方向偏暖，但短期因驱动变复杂或面临震荡调整。  （资讯来源：wind）
　　【基本面分析】
　　1.供应方面：2月2日国内市场电解铜现货库存34.08万吨较29日增0.50万吨；上海库存20.65万吨，铜价日内波动加剧，下游企业采购情绪相对谨慎，市场需求仍较为有限，仓库出库量偏少，库存因此维持增加。截至2.3日Comex铜库存582292吨，环比增加2518吨，LME铜库存176125吨，环比减少1450吨。原料方面，智利铜金矿生产基本停止，加剧全球供应紧张局势，目前国内铜精矿现货加工费持续为负，2月02日TC报价-50.3，继续走弱。（数据来源：SMM）
　　2.需求方面： 日内铜价重心反弹上移，下日内持货商出货情绪减弱，上海电解铜现货升贴水回升。预计随着节日临近现货市场活跃度将进一步降温。短期2.04日精废价差6015元/吨，价格走扩抑制精铜消费。（数据来源：mysteel）
　　【总结】
　　观点：中期震荡上行，短期震荡休整。
　　核心逻辑：
　　（1）降息周期支撑铜价；
　　（2）地缘政治储备支撑铜价；
　　（3）金铜比修复预期；
　　（4）海外矿山扰动导致铜矿偏紧；

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(责任编辑：简儿)

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