中航期货：社会库存高位 沪铝区间震荡

　　观点梳理：2月26日沪铝冲高回落，主力合约收涨0.61%。宏观方面，美最高法院裁定原关税措施缺乏法律授权，特朗普改换法律依据继续征收关税。美贸易代表称，美国对部分国家加征的“全球进口关税”税率将从新近实施的10%升至15%或更高。关税不确定性增加美联储降息推后压力，美元指数下跌，提振有色金属走势。供应方面，国内电解铝运行产能维持高位，已接近政策"天花板"，后续增量有限。海外供应端存不确定性，美国铝生产商世纪铝业其冰岛Grundartangi冶炼厂的停产产能于4月底前恢复生产，比此前指引提前约六个月。非洲第二大电解铝厂莫桑比克Mozal铝厂将于3月15日起进入维护保养状态，进入实质性停产。节后下游开工并未完全恢复，铝锭社库继续累积，据Mysteel统计显示，截止2月26日，中国主要市场电解铝库存为117.5万吨，较2月24日库存增加5万吨。春节假期期间铝锭社库累库幅度较为明显，且春节前后铝水比降至年内低位，铝锭供应提升，加上需求恢复仍需时间，近期库存仍将继续累库，铝价上方有一定压力，但中长期铝向好逻辑未改，关注后期铝需求复苏情况及社库表现。

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(责任编辑：简儿)

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