经过月初暴跌后，国内外铝价一直处于盘整态势。主要工业化国家和地区经济增长有可能减缓，尤其是中国因素，变化频繁，对国内外铝价都起到了重要作用。后势究竟如何，笔者试从以下几个方面进行分析。
一、主要工业化国家经济形势向好
1、美国
美联储褐皮书显示美国经济9月及10月初保持增长。褐皮书称，有迹象显示能源价格高企抑制了消费支出及商业投资。虽然大多数地区的企业，仍对能源及
其它成本持续上升的状况感到担忧，但越来越多的制造商和服务供应商表示，他们有可能将新增成本转嫁给消费者。即便如此，加薪幅度和零售物价涨幅通常都温和上涨。
美联储称，有关消费支出的报告传递的信号参差不齐，但受资本支出温和增长及就业人数小幅上升的影响，多数地区企业的支出水平似乎出现上升。
虽然油价不断攀高，美联储仍可能会维持有节制的加息步伐。市场普遍预期，美联储将在11月10日的政策会议上再度加息。自6月份以来，美联储已加息75个基点。联邦基金利率目前为1.75%。
2、欧盟
路透调查显示,由于欧元汇率大幅上扬,油价居高不下,且经济增长前景欠佳,欧洲央行(ECB)在年底前升息的可能性几乎为零,并可能在更长时间内维持利率不变.
10月25-27日受访的64位经济分析师均预期,欧洲央行将在11月4日的下次会议上维持指标附买回利率于2%的历史低位.
在有关今年是否升息的问题上,在62名作出回应的分析师中,仅两位预计欧洲央行今年将升息,而上月调查时为九位.本次调查有20位分析师预计下次升息时间为明年第一季度,21位预计在明年第二季度.
3、中国
中国人民银行决定，从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。
4、从美国与欧盟经济形势来看，虽然遇到能源价格高企和汇率的影响，但仍然存在快速发展的潜力。对金属的需求较强劲。但中国提高利率，预示中国铝需求将下降。
二、油价高企对全球经济前景产生负面影响
各国高层决策者近期纷纷警告称,原油价格不太可能很快从纪录高点大幅回落,油价高企开始对全球经济前景产生负面影响。
目前油价已经突破每桶55美元再创纪录新高,年内涨幅逾70%。多数观察人士预计,油价在短期内将不会明显下滑。
世界贸易组织(WTO)称,尽管高油价到目前为止尚未对经济活动造成阻碍,但在2005年可能会抑制经济成长和全球贸易。贫富国家都将在2005年感觉到油价带来的影响。
预计IMF将调降其对2005年全球经济成长的预估,当前其预估值为4.3%。IMF副总裁卡斯坦斯周一表示,"考虑到近期油价走势,我们认为全球经济成长甚至可能会更加缓慢。"
欧洲决策当局指出,油价上涨正损及该地区经济前景。卢森堡总理兼财长贾克在一天前则表示,欧盟(EU)将2005年经济成长率预估值由2.3%调降至2%,应归咎于油价高企。欧洲央行(ECB)总裁特里谢亦发出了类似警告："若油价持续居高不下,甚或进一步上涨,将损及欧元区内外经济成长的力道,"特里谢在欧洲议会做年度报告时称,他预计未来几个月欧元区经济成长率将在2%左右。
油价高企对全球经济会产生负面影响，但主要是使全球经济放缓，并不能阻碍全球经济不断增长的势头。
三、产量分析
1、中国产量增长迅速
初步数据显示9月中国铝年率生产达到680万吨水平。中国9月生产了560000吨铝，相当于年率680万吨以上，是自95年以来最高的月度生产率（从95年开始，中国月度生产率逐渐攀升），而且和其他月份有相当大的差距，而这意味着我们对2005年680万吨产量的预计实在是太低了。
2、中国铝行业整顿对全球铝价构成利好
中国原铝的年增长速度在未来两年将放缓10％，低于过去三年15％－20％的增长率。这主要基于原材料缺乏、能源价格上涨以及实际开工率不足三大因素而导致的供应受限的局面，而这些因素的长期存在也有可能改变目前国内供应过剩的情况。
最主要的限制来源于能源问题。我们知道铝对能源的依赖程度远远大于其他工业金属，在中国，能源成本一般占原铝生产成本的45％，大大高于加拿大的16％。而国内能源紧张的问题不是暂时现象，而是产业结构性问题，能源成本上升不仅仅只发生在中国，也不仅仅只发生在能源行业的一个环节。我们看到天然气、煤、石油的价格都在上涨，这一状况在2006年之前都很难得到很好改善。
同时对于刚刚经历过行业重新洗牌的电解铝行业，又将面临一个阶段性问题--开工率不足。前期为了抑制电解铝行业过度投机，到今年为止预计有50万吨污染产能已经被关闭，到今年年底预计仍将有140万吨产能将被关闭。但是实际上这些产能会因为新技术的应用而会有所增加，这样今年下半年需要关闭的产能将再增加50万吨。数据也表明产能关闭促使中国8月份产量增长率减少了大约12％，从过去三年月平均增长率25％以上的水平跌落下来。国内电解铝厂开工率从去年的97％降低到今年的90％，2005年、2006年开工率有可能降到85％。此外还有一部分原因来自于国内铝出口所承受越来越重的压力，今年年初铝的出口退税也由15％降至8％，这对铝出口企业产生很大冲击，降低了企业利润。悬而未决的全面取消出口退税问题又将再次减少未来出口总量。因此可以推断2005年、2006年中国出口量将远远低于2003年，作为全球最大的原铝输出国，中国出口供应的减少将加大全球铝市场的供需矛盾。
3、全球供应紧缺支持
氧化铝价格走高
交易商和分析师表示，飓风伊万所造成的影响挥之不去以及全球 的供应持续紧缺使目前高涨的全球
氧化铝价格将会至少再持续一年。这将对全球铝价构成支持。
根据澳大利亚工业部门的业内人士的消息，因为上月飓风伊万给牙买加的
氧化铝设施 造成了严重的破坏，目前从澳大利亚船运的
氧化铝现货价格依然远远高于8月的水平。
根据麦格里银行近期的报告，在近几周，依据FOB条款，装运港为澳大利亚的
氧化铝的 价格已经超过了400美圆/公吨，最高时价格曾走高至420美圆/吨。交易商表示，目前的价格在390美圆/吨-410美圆/吨。
虽然这一价格已经低于第二季度的最高水平，但是
氧化铝价格始终维持高于2个月之前 所公布的300美圆/吨-340美圆/吨的价格范围水平上。
澳大利亚是世界上最大的
氧化铝生产国和出口国，其
氧化铝原料主要向世界最大的氧 化铝进口国--中国进行出口。
4、铝价倒挂加宽使亚洲铝升水回落
10月21日消息：截至周三结束的一周内，由于近期铝合约倒挂加宽，在LME现货价格基础上的亚洲现货铝升水回落。交易商指出，目前亚洲地区铝供应并不是非常紧张，日本港口以及LME在新加坡的铝库存提高就是最直接的证据。
有交易商指出，目前现货对三月期铝价倒挂为每吨69.50美元，未来铝价倒挂程度将会迅速缩窄。目前铝价倒挂主要是由于在10月份进行交割的铝合约上仍有大量空头部位所致。
由于目前消费商并没有太高的近期铝需求，因此现货铝价高企将会使销售商们下调铝升水。随着前期LME铝价的下跌，交易商报告称来自消费商的询价迅速提高，但随后来自消费商的询价又大幅下降。因此，新加坡方面，中国、印度和俄罗斯品牌铝的升水继续回落。目前这些品牌铝的升水为每吨30美元，低于前期每吨30－35美元的升水，8月初为每吨50美元。而且随着最近新加坡铝库存的提高，因此预计未来几周内亚洲铝升水将进一步回落。
四、需求分析
1、主要经济国家铝需求较好
目前各项经济数据都在表明全球经济复苏步伐放缓，但这只是一个暂时的事实，而不是一个新趋势的开始。因为新型车、轻型以及拖车等其他运输汽车乐观前景，这些都可以弥补汽车行业近年来的疲弱；航天航空行业也是最佳买点，因为近期如空中客车等大型制造商都宣称要大规模提高明年产量。但最主要的因素是全球的经济周期已经步入发展阶段，加息问题还不足以阻止经济的发展步伐，投资、消费的启动是铝市场需求增长的主要因素。在主要发达国家所有主要消费区域现货升水保持增长势头，这反映较强的需求以及较弱的供应。如日本第四季度合同升水达到9年来的高位，超过90美元/吨。
2、美国和加拿大铝厂产品定单在九月份剧烈下降
美国和加拿大铝厂产品定单继续在九月份剧烈下降，根据美国铝协会的最新数据. 新定单月比净增长4.4% ，但是年比下降 2.2% , 这也是2003年5月以来首次年比下降. 这标志着与今年初相比增长率显著地趋缓，当时定单年比增长高达 20% 以上.
五、贸易分析
1、中国近期出口增长迅速
中国迅速上升的月度生产率解释了铝净出口上升的原因，同时，市场也向我们显示出生产商库存在减少。二者得到了相互应证。
中国铝和铝合金净出口在9月达到91000吨，是自去年降低一半增值税退税以来的最高水平，1-9月的净出口为281000吨，去年同期为195000吨，以这个速率算，中国今年净出口量会超过去年的372000吨水平。
新加坡贸易商10月21日称,该国仓库内装满了中国产的铝,受较高的伦敦金属交易所(LME)现货铝价吸引,且来自终端用户的需求减少。截至10月21日,LME新加坡仓库铝库存总量为11.18万吨,较两天前增加近6%。一位贸易商称,这些进入新加坡的铝全部来自中国，西方品牌铝和印度铝供给减少。中国贸易商称,近期已有多达五万吨铝发往新加坡和韩国的LME仓库。他们说,海外贸易商敦促中国铝冶炼厂提前发货,以利用LME现货铝对三个月期铝的逆价差。
2、中国铝出口势头将减缓
但中国国内铝出口所承受越来越重的压力，今年年初铝的出口退税也由15％降至8％，这对铝出口企业产生很大冲击，降低了企业利润。悬而未决的全面取消出口退税问题又将再次减少未来出口总量。因此可以推断2005年、2006年中国出口量将远远低于2003年，作为全球最大的原铝输出国，中国出口供应的减少将加大全球铝市场的供需矛盾。
六、综合趋势分析
当前，从世界铝供需平衡来看，需求仍较旺盛，供应仍存在缺口，对LME铝价起到支持作用。一方面，美国和欧洲经济形势较好，支持铝价，另一方面，
氧化铝供应短缺，价格高企，使铝生产成本上升，亦对LME铝价起到支持作用。
最近，我国国内铝市场形势变化较大。
1、近期中国生产增长较快，出口量增大，这种状况对国内外市场作用结果是不同的。中国生产增长较快，出口量增大，对LME铝价有抑制作用，但改变不了LME铝价的上升趋势，反映在国内市场上，表现为上海铝价与LME铝价的比价关系缩窄，但上海铝价仍与LME铝价趋势保持一致。
2、据传，中国有可能取消铝出口退税，这将减少未来出口总量，其结果是，改善LME铝供需平衡状况，对LME铝价起支持作用，对上海铝价抑制作用较明显，但上海铝价仍不能走出独立于LME铝价的行情。
3、中国人民银行决定，从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。这表明中国政府对经济软着陆的调控力度加大，这一政策使中国铝需求减少，出口力度有可能加大，对LME铝价有抑制作用，但决定不了LME铝价的方向。该政策对上海铝价的作用相当大，有可能使上海铝价脱离LME铝价的运行而下降，时间大约有15-20个交易日。
(责任编辑：晓忠)
标签：LME评论
此信息仅供参考，据此入市，风险自担！
豫公网安备41010502000017号 
