2007年8月基本金属行情回顾与价格对照

　　铜 八月份的铜价自月初8000美元一路调整，自上而下滑泻至月中时的6750美元，形成4个月以来的最低点。8月份铜价跌幅达到了16％，8月份以短暂的强势开头，经历了技术性弱势的形成，铜价进一步加剧了震荡，空头势力不断抬头上升。

　　其中，一部分原因是因为铜市的基本面较七月份有很大改变。第一，库存从连续几个月下降至10万吨左右后，徘徊不下，库存回流开始逐渐增大，库存总量已在12.5万吨左右。第二，库存/注销仓单比例已从8月初的10％左右降至2.27％，证明库存回流量仍将持续增长。第三，现货/3月铜升水从8月1日的155美元——近二个月的高点，一路震荡下跌到77美元——近2个月来的低点，说明现货的影响力和支撑力在不断减弱，并且八月份铜市罢工势力也在平息中，对供应层面的忧虑趋于松缓。但8月份对全球商品市场和资本市场形成重要震撼力的当属影响全球经济金融的次级债贷款市场的危机波及全球金融市场，股市、石油、原油均发生暴跌，令金属市场全面走低，多头慌不择路，快速平仓，空头乘胜追击，完全掌控了铜市。但美联储为救市出面调低了美国窗口贴现率50个基点至5.75％，并维持联邦利率不变，美央行及欧洲各大央行纷纷连续三日向金融市场注入救急资金，使得股市暂时企稳。金属市场得到相应安定重新反弹，铜价上扬3.85％，重上7000美元以上。金融市场的稳定使低位买盘重新介入，加上空头回补的力量，强劲推助铜价再次立上7200美元，最高触及7430美元。

　　虽然基本面的走弱以及金融市场所受到的重创对全球经济、金融、商品市场的危机影响还未散去，反弹的坚持力度恐难持续，空头力量逐渐占领上扬，抛空压力逐渐增强，但多头力量不可小觑。多头赖于建立信心的关键在于，全球金属统计局（WBMS）近期最新公布1-6月铜市场供应短缺达21.6万吨，铜市仍将表现供不应求局面。8月暑期淡季、欧洲假日将过，9月市场消费将逐渐转暖，特别是中国海关公布中国七月进口铜数据206830吨，比六月下降2.7％。随着铜价比值的恢复，9月中国铜需求将重新上升，这也将支撑LME铜对后市的期望。

　　沪期铜保持震荡格局。当LME铜价在7500-8000美元时，沪期铜虽跟随外盘几度上冲，却表现较弱，跟涨无力，跟跌迅速，成交萎缩，显现期铜薄弱的心态。

　　但现货铜市却表现出良好的抗跌性。现货铜一直以来在500元左右的贴水状态不断缩窄，至8月中旬，特别是707合约交割后，现货铜价保持了其升水50-150元的格局，当现货铜价跟随外盘下跌到62000元左右时，许多持货者因成本关系不愿低价出货，令市场供应偏紧，特别是优质升水铜，市场鲜见，表现惜售。但与之相反的是下游消费群表现理智冷静，8月份震幅在7-8％，面对63000-65000元的铜价震荡，拿货均衡，当铜价跌到62000元时的低点时，市场却意外出现大批买盘，铜价得到支撑。并且证明在63000-65000元之间的铜价已被下游消费者所认同。但当铜价连续反弹加升水至65000元以上时，买兴被抑，需求明显停下了前期积极采购的节奏。

　　8月淡季将过，9月起消费将逐渐趋驱旺，在6、7月份进口铜数量逐渐减少的趋势下，供应将在第四季度趋紧，以此支撑铜价抗跌与攀升，现货坚挺的局面为铜价保持反弹行情提供了动力基础。

　　铝 LME期铝表现疲软而又脆弱。一个月内LME铝价经历了3个逐级下跌的阶段。当期铜还处于7800元在左右一线时，LME期铝在2720-2750美元之间窄幅波动，缺乏突破性动力。当8月初始，LME期铝受到期铜八月份第一次重挫的拖累，跌穿2700美元，在2630-2675美元之间波动。8月中旬，LME期铝再次由金属市场重挫拖累，连续跌破2600美元、2500美元两个重要支撑点，收报2460美元，07年的新低点。八月一个月内跌幅达到10.9％。LME期铝走势被动，库存总量一直围绕在83万吨左右增减波动不大，现货贴水也少有变动。每当一轮暴跌发生，虽有低位买盘出现，意在巩固2400美元，支撑价格市场。但上升力度和持续力严重不足，即使在8月23日以后跟随整体金属上扬，重上2500美元，最高升至2550美元之时，仍表现动力不足，使价格突破难有成就，2600美元成为当前的新阻力。

　　沪期铝也成为国内三个期货品种中表现最为沉闷压抑的品种，始终在19400-19500元之间窄幅运行，交投清淡。现货铝价更是连续一周（8月6日-8月14日）价格几无变动，在19680-19720元之间平走，升水维持在20-70元之间。整个8月现货铝价平淡震幅只有1％，供应充沛，需求冷清。只在周末时分需求略有增加。市场人气散淡，处于缓慢下行通道中。但19400元处得到支撑，现货市场的大批货物消化迟滞，使价格承压负重而行，艰难而且前途黯淡。进入9月，随着消费需求的回暖，希冀能给铝市带来一抹暖意和拉升的动力。

　　铅 LME铅价依然以一个明星之态，在基本金属中表现特别。在低位技术性买盘和空头回补的双重作用下，铅价活跃向上，价格扶摇直上至3325美元，升幅在6.45％。8月10日之前，虽然铅价也几度出现获利平仓盘的打压，但3000美元支撑强劲，围绕在3100美元附近震荡，8月10日，伦敦清算公司为防止铅价暴涨暴跌带来的巨大风险，上调保证金从5160美元/手增加至9000美元/手，伦铅一下子跌幅超过5％，跌穿3000美元的心理支撑位。但库存的大幅减少，供应忧虑依然，很快又使买盘把价格拉回3000美元上方。3000美元一线反复进行了测试巩固。但当整体金属市场随金融事件暴跌时，LME铅再牛也难逃一劫，连破3000美元、2900美元、2800美元，最低跌至2770美元，但良好不变的基本面给予多头信心的保证，铅价低位反弹，重摸3000美元。当铅价在8月底再上3275美元时，铅价27年来第一次超越锌价（3150美元），他的意义已不同于8月初时仅为刷新历史纪录这么简单，为铅价在跨越铝价后，再次画上了一个里程碑式的阶段。基于不变的基本面，2.6万吨余库存总量仅为全球一天的消费数量，给予了人们对后市铅价保持强势的信心，3000美元经历几番震荡后，似乎暂时得到支撑，并积蓄动能进一步突破整理。

　　相对LME铅的激烈，沪铅则表现相对平稳。8月第一轮的上扬将沪铅价格从24300元直接推上25800元，涨幅6％以上。由于涨速过快，除持货者信心满钵外，消费者则猝不及防，高位成交困难。随着外盘的震荡整理，沪铅价格虽相应下滑，跌破25000元，但抗跌性强，始终在24300-24700元之间窄幅震荡，成交量持续萎缩。基于对后市的信心和铅产品需求将大幅提高的预计，上游厂矿持货者始终坚持高位报价，低位不卖的表现，而下游消费者针对快速飞扬的铅价及动荡的LME铅价认为沪铅进一步调整格局只是时间问题，于是供需双方僵持，使沪铅成交越来越小，有价无市。外热内冷为目前铅市运行写照。

　　锌 LME锌价走势被动。屡屡刷新的低库存和稳步上升的现货升水对价格形成一定支撑，LME锌价徘徊在3300-3500美元之间。当金属市场暴跌风起云涌时，LME锌价不幸打破3000美元关键心理支撑位，最低触及2935美元，但3000美元支撑点将反复震荡整理，库存虽然依旧保持17年来的新低水平，但现货/3月锌从升水转为贴水状态，说明现货对价格的支撑性越发薄弱，锌价看铜而行。

　　而沪锌却表现为外弱内强，期弱现强。中国海关报告7月份中国锌出口2.4万吨，比六月份增加0.4万吨，使得国内库存日益减少，贸易商手中流通货物较少，主力货源掌握在厂矿手里，厂矿的定价话语权较重，现货市场在部分主力矿业报价坚持下，升水开始从400元步步攀升，至708合约交割前后（8月16日左右）沪现货锌价对当月期锌价格已升水1000元以上。整个八月期间，锌价格波动不大，基本在28400-28750元之间区间波动，成交稀少，观望者多，价格单方面坚挺上扬，目标欲突破29000元。当锌市在8月的暴跌大势中一度滑向27300-27600元的8月低位时，贸易买盘和消费买盘纷纷入市抢货，令价格立即反弹持坚，夺回28000元的支撑位置。说明28000元以下的锌价已为贸易商和生产用户所接受。

　　随着夏季结束，冶炼厂的检修工程也将接近尾声。根据中国海关最新统计数据显示1-7月份锌精矿进口同比增加201.4％。预计锌产量将保持较快增幅。而7月份精炼锌出口同比增加72.3％，是缓解国内库存压力的关键因素。库存的持续减少8月过后消费淡季阴影将逐渐淡化，需求可能回暖，将对锌价形成支撑。

　　锡 8月的锡价经历了上扬、刷新、震荡、回吐、调整，历经多阶段考验。在进入8月之初的LME锡价延续了7月份的牛势之态，在强劲的基金买盘和技术性买盘的推助下，锡价不断刷新历史新高，从16600美元、16755美元直接上攻17050美元的历史新高，10日之内涨幅达到6.2％，即使出现获利了结，在基金追捧下，上涨动能依然。锡价保持在16600-16800美元的高位震荡区域。8月中旬后，锡价随着整体金属的走软而受到重挫，锡价猛烈下跌，跌穿16000美元、15000美元、14000美元，滑向13250美元，10日之内跌幅达到21％，在六个基本金属品种中跌势最大。8月20日后，印尼最大的锡生产商PT Timah宣布因锡价暴跌而暂停现货销售，明确其惜售心态，和对未来锡市看好的态度。LME锡价立即得到低位买盘的支持，锡价被拉升重回14400-14600美元，虽然伦锡仍处于调整阶段，多空势力在此还未分出明显的趋势。但由于8月末出现大幅增加的注销仓单，预示着后市库存有减少的可能，供应问题将令LME锡价保持强劲向上的态势。

　　而沪锡市场反应属慢热型。一个月里经历了上扬——调整——再上扬刷新的3个温和增长的过程，第一次锡价从8月1日-8月10日13.2万元提升到14.5万元，涨幅约在10％左右，完全是因为外盘走牛和国内市场货源紧缺，厂矿持货者报价坚挺，市场里应外合推升锡价首次突破14万元。8月13日-8月20日价格调整期。面对外盘出现的走软现象，沪锡市场表现抗跌性良好，消化外盘干扰因素，自14.5万元降至13.3万元，一周下跌1.2万元，跌幅在8％，面对调整，持货者出货谨慎，抱有惜售心态，各方都陷于观望之中。8月20日-8月27日，在外盘重新抬头之际，上游厂矿得到激励，坚持了多头信心，出厂价稳步上行。南方受灾，使货物难以运抵上海，市场供应高度紧缺，锡价一跃而过14万元，一周之内逼上15万元，周涨幅13％以上。虽然价格反应强劲，但市场需求较弱，高价更是抑制了进一步的消费欲望。沪锡市场将跟随外盘迎接更大一轮的价格挑战。

　　镍 进入8月，LME镍库存从13980吨持续增加7146吨至8月27日库存总量已达21126吨，是去年6月以来的最高水平。现货/3月期镍已从升水转为贴水250美元。镍市遭到空头力量的全面控制，同时短线的多头获利平仓盘，也促使镍价层层泻滑。8月1日，镍价还在31400美元附近震荡，三天之内，已跌穿3万美元，跌至29700美元。随着库存的一步步增加，镍价跌穿29000美元，滑向28000美元附近。8月10日随着整体金属市场的大跌，镍价再次深幅跳水，滑向26650美元的低位。经历一周的震荡挣扎，在美国信贷危机爆发，金属市场再次暴跌的重创下，LME镍价打穿了25000美元，最低触及24900美元的07年来的最低位。一个月来跌幅达到了20％，镍价深陷污泥沼泽中。投行高盛公司将2007年镍价预估值从35000美元下调至27500美元，而8月份镍市已运行在此价格之下，投机者似乎看到了低位支撑点出现。不断的低位新买盘介入，盘面出现向上的挣扎之态，连续一周强劲反弹17.6％，镍价重新上冲29000美元以上，最高触及29500美元以上。但29000美元以上明显阻力重重，压力巨大。镍价能否在基本面不利的背景下，持续向上突破，摆脱“陷没”的命运，看来仍是充满坎坷，命运多舛。毕竟空头势力仍全面操控着市场，短期内向下趋势未改。

　　而沪镍市场表现一波三折。8月1日，金川公司提价4000元，把镍价自26.1万元上调至26.5万元，使沪镍市场暂时持稳在28万元左右，但随着外盘的大肆滑坡，金川镍难以单独支撑价格市场，沪镍价格随之剧幅惯性下滑， 15个交易日内一路跌穿27万元、26万元、25万元，至24万元附近才止跌。这其中，金川公司无奈连续二次下调出厂价17000元，共计34000元，出厂价调低至23.1万元。镍市死水一潭弱势运行，使流通商不敢轻易接货，害怕被套，消费者也是买涨不买跌，观望心态浓厚，厂家采购几乎停滞。市场上流通性货源渐少，金川公司也相对减少了发往上海的货物量。8月20日以后，当LME镍价保持其短暂的反弹力度时，沪镍市场受到鼓舞，在供应偏紧的刺激下，持货者提升报价，表现惜售，竟然出现追涨态势，价格重回26万元，成交坚挺，镍市出现难得的活跃性。短期看涨者有所上升，价格得以支撑，但以镍价目前的脆弱性，其表现的稳定性值得疑问。

(责任编辑：晓忠)

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