Macquarie评市（9-15）

市场形势：中国产量和贸易数据

中国公布了8月初步的金属数据：

钢铁产品进口稳步下跌，由3月时的350万吨下降到7月的77万吨，进而到8月的6万吨，因进口下降，表观消费

大幅下跌。而中国本地钢铁产量继续保持强劲态势，8月同经上升22%，前8个月同比增长了21%。

在两个月的产量下降后，中国铝产量反弹--夏季的电力短缺解决了？

8月铝产量为54.1万吨，相当于年率为638.8万吨，较7月的612.8万上升, 产量已接近月度高峰值（5月的646

万）。

中国铝净出口数据显著增长(虽然并不象人们担忧的那样出现大量的生产商库存的出口）

受本地价格和国外价格之间的价差鼓励，中国8月铝和合金净出口由7月的30502吨跳升至67955吨。（而且有

报告说生产商倾向于将库存转为出口）。我们预期在8月和9月都会出现净出口的增长，8月的净出口增长值明

显低于我们的预期。

铜净进口数量适度增长（SHMEX/LME间的价差增大并未如预期般刺激市场）

未加工铜和合金净进口值由7月的5.8万吨增长至7.5万。这较中国和伦敦市场间价差引来的套利交易预期的增

幅为小,很明显价差对实际交易的影响有一个滞后现象。不过，这也指出由于上海的价差在缩窄，套利交易的

吸引力将集中在LME和上海的现货上。这可以看作我们已经渡过了中国进口最坏的时刻。

精炼锌出口继续处于相当低迷状态

(责任编辑：晓忠)

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