麦格理:基本金属远期价格曲线分析

基本金属远期价格曲线分析

在过去的一个月中，铝、铜、锌远期价格曲线整体上移，而镍和锌远期价格曲线变陡。

 

对于铜而言，尽管价格继续上涨，但远期价格（4-5年远期价格）比一个月以前略低。这在一定程度上反映出生产商正在远期上卖出，可能是预期届时全球精练铜市场将转为供需剩余所致。

 

LME铜远期价格曲线

 

 

尽管如此，远期铜价仍远远在历史平均价格以上，即使是在5年之后，远期铜价也接近每吨3000美元（每磅1.36美元）。

 

LME铝远期价格曲线

 

 

在过去的一个月中，铝的远期价格曲线变化很小，现货至三月期处于升水状态（这反映出目前的现货市场并非特别短缺），而三月期以后处于贴水状态。在过去的一年中，铝的远期价格曲线有明显上移，5年期的远期价格接近于每吨2100美元（每磅95美分）。在成本曲线上移以及冶炼厂电力成本增加的情况下，我们认为铝远期价格曲线的上移是合情合理的

。

 

近几天锌价继续攀升，近月期价创出新高。随着近期价的上升，贴水扩大。这反映出目前的生产商在远期卖出的兴趣较大，而消费商由于价格太高不愿入场锁定价格。尽管如此，我们认为，锌市的短缺仍将持续，市场处于贴水状态提供了很好的买入机会。

 

LME锌远期价格曲线

 

 

在过去的一个月中，镍价下跌了，而远期几个曲线变的更陡。有意思的是，尽管近月期镍价比两个月前高，但远期价格却更低了。这反映出目前的生产商正在远期上进行卖出保值，我们认为在接下来的两年中，市场将处于供需平衡状态。

 

LME镍远期价格曲线

 

 

 

尽管我们不认为远期价格对于将来的真实价格会有很好的预测作用，但将远期价格与我们的预测价格进行比较是很有趣的。

 

对于铝而言，我们对接下来的两个季度中铝的预测价格高于远期价格，原因在于我们认为铝价存在上涨动力。而2006年末至2007年，我们的预测价格与远期价格基本一致。

 

对于铜而言，我们对接下来一个季度中铜的预测价格与远期价格基本一致，但对2006年下半年铜的预测价格低于远期价格。而对于2007年的铜价，我们的预测价格明显低于远期价格，原因在于我们认为2007年铜市将转为供需剩余。铜价是否如我们的预测走低呢，这主要取决于生产商的计划项目能否能如期实施。在我们的产量预测中，我们为生产的中断留出空间，从2005年的情况看，我们留出的空间被证明是不够的。

 

对于锌而言，我们对2006年末至2007年锌价的预测明显高于远期价格，主要原因是我们认为在接下来的一年中锌市仍将持续紧张，而贴水提供了一个很好的买入机会，尽管目前的价格处于历史高位。

 

LME远期价格与我们预测价格的比较