铝市场在过去两年处在紧张的边缘，但是没有使市场产生会用光这种金属的担心。因此，铝价格表现持续不如
其它金属，特别是铜、锌以及镍，其库存变得非常紧张以致产生了恐慌。
这不是说铝价格仍维持不变。在2002年下半年价格还处于1300美元/吨以下，在今年5月初铝价曾超过3275美元/吨，之后在9月底之前价格回调至2500美元/吨。
因此，由于没有出现严重的短缺，那是什么带动价格涨了一倍呢？我们认为价格走势受到三个因素的影响：尽管库存不处于短缺的水平，但还是相关的紧张；生产商的成本实质性提高；受到
其它商品高价格的带动影响，这使得铝比较起来是一种便宜的商品。
库存低，但不是处于非常短缺的水平
报告的铝库存（交易所加上生产商及日本港口库存）在2006年中之前低于300万吨，相当于6.5周的铝消费量，类似于在20世纪80年代晚期经历一个巨大的价格顶点时看到的水平。铝库存在过去这些年造成严重紧张的水平是处于50万吨以内（相当于一周的需求）。
电力和
氧化铝是成本的关键因素
尽管铝冶炼商一般会签定多年的电力合同，但能源价格的上涨已经意味着当合同再次续签的时候，许多冶炼商面临着电力成本的上升。几个冶炼商在2006年初就由于电力成本上升关闭了产能。
其它的问题存在于可用
氧化铝上面。
氧化铝市场在2005年严重短缺，这使得现货价格上升至接近LME铝价格的30%，并且使那些购买现货
氧化铝的中国冶炼商造成很大的压力。然而，中国国内
氧化铝产量的巨大增长已经开始减轻这个问题。
2006年现货
氧化铝价格触及了650美元/吨的顶点，但在7月底之前贸易价格已经处在350美元/吨以下。较低的
氧化铝价格已经减轻了中国铝冶炼商的成本压力，并给他们进一步提高产量的机会。甚至，中国铝产量速度已经对
氧化铝的供应作出了反应，在8月份年产速度达到950万吨，而在5月份时为880万吨，2005年底时刚好在800万吨以上。
中国铝产量急剧增长和出口强劲可能是对市场构成威胁的主要因素，并且阻止价格走向更高。中国铝冶炼产能估计在2005年底时为1070万吨，产量比为个速度少了200万吨。2006年产能将增加100万吨，使今年底产能达到1200万吨。随着电力问题已经大部分被解决，剩下是受到
氧化铝的限制，并且这个问题似乎也被解决了，中国铝产量可能再次巨幅增长。
中国已经占了最近世界产量增长的50%，并且在今后两年会持续主导增长速度。在印度、冰岛和南美也将在2006年和2007年提供一些增长，但是中国以外的产能增加直到2008-2010年期间不会占很大的比例，在2008-2010年期间中东地区可能会有一系列项目进入市场。
需求增长将是关键的驱动者
尽管
氧化铝和铝产能增加的速度对铝市场有重要的带动作用，但在今年两三年里关键的价格驱动者将是全球铝需求增长的速度。尽管有大量的人关注中国对全球铝产量的影响，但是值得强调的是自2000年以来，中国铝需求以大约每年16%的速度增长。这种成长速度的延续将增加近140万吨的需求，足够吸收所有预期增长的中国铝产量，甚至更多。
尽管我们的确预期美国消费的下滑将会影响到中国半成品和成品的出口，导致2007年的成长（16%）会低于2006年（20%），但是我们没有理由认为中国近期的需求增长会减速到10%以下。
我们预期2007年世界
其它地方的增长速度会出现适当的减速，并且美国经济的软着陆可能会影响到除中国以外的世界需求成长从2006年的接近4%下滑到2007年的大约2.3%。随着经济成长预期在2008年加速，我们预期这一年除中国以外的世界需求将增长接近5%。
包括中国强劲的需求增长，我们预期2006年全球需求增长将达到7.5%，2007年接近6%，2008年将超过7.5%，全球铝需求增长每年足够超过200万吨。中国占的需求增长超过一半，但世界
其它地方的增长在这个时期似乎接近100万吨。
我们预期2006年铝市场会出现超过30万吨的赤字，但是由于需求增长速度的放缓，2007年供应将能够跟上，并且市场将呈现粗略的平衡。在一个拥有低库存的平衡市场里，我们预期价格的下跌将会受到限制，尽管现货
氧化铝价格的下跌使得铝生产成本下跌可能会使2007年的铝价比2006年略有所降低。我们预测2007年价格将会在大约2300美元/吨，略低于2006年。在2007年以后，我们认为市场仍将保持适当的平衡直到2010年底。
作为一个脚注，我们应该补充一点，尽管我们持续认为基本面指出明年价格会基本上持平，在交易商团体里有一种不断成长的观点认为在今年底之前价格可能会有一个（短期的）冲高，价格有上涨至3000美元/吨的潜力。
(责任编辑：晓忠)
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