麦格理商品评论：基本金属库存变动---但是方向不一

从基本金属市场2006年底以来的变化来看，有人认为金属市场已经转为大量的过剩。然而，目前的可报告库存数据还不支撑这种观点。

　　铝和铜库存在12月和1月确实大量的增加，但是锌库存仅有小幅增长，铅、锡和镍库存仍然在下降。

图1，基本金属月度库存变化

　　对于锌，市场并不担心当前的库存水平，而是关心库存趋势的变化，11月以前库存急剧下降，随后突然停止。1月中旬以来，库存再度小幅下降，由于LME锌价下跌，中国精炼锌出口减缓（我们预期），这种趋势仍然会持续。

图2，锌的可报告库存变化

　　铜是唯一库存变化明显，市场已经转为大量过剩的金属。1月可报告库存增加了20000吨，06年第四季度增加了17万吨，（智利的数据显示10月和11月智利在大幅建库。）

图3，铜的可报告库存变化

　　12月和1月铝库存确实有大幅的增加。我们预期铝在今年的后期将会转为过剩，但是目前还没有过剩的迹象。

图4，铝的可报告库存变化

　　镍库存1月进一步减少----现在库存几乎所剩不多！LME库存截止到1月底减少了3366吨，目前已经在3000吨以下。镍几乎快用光了！

图5，镍的可报告库存变化

　　铅的可报告库存在过去两个月仅小幅减少，7-10月期间库存有大幅的下降（在过去的四个月减少了接近9万吨）。
对于铅，近期库存减少的主要原因是中国贸易---2005年12至2006年6月期间，中国每月平均净出口铅4.9万吨。2006年7-12月，每月净出口下降到2.8万吨，十一月增长到3.8万吨，12月为5.6万吨。

图6，铅的可报告库存变动

(责任编辑：晓忠)

标签：LME经纪商评市

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