4月5日瑞银（UBS）金属评论

铜的交易所库存下降
2 月前期LME注册仓库中的铜库存高达21.6万吨（如果加上Comex库存有25.2万吨）。截至前天，铜库存下降至18万吨以下，过去两个月减少了 3.6万吨。库存下降受到欧洲（下降9600吨）、美国（下降1.02万吨）和亚洲（下降1.63万吨）库存下降的拉动，不过如下图所示，亚洲的库存下降并不新鲜，自2006年以来亚洲仓库的库存一直下降。

有意思的是过去一个月来欧洲和美国的库存下降，因为这两个地区的库存在2006年第四季度拉动LME 库存总量增加。欧洲的消费商需求目前非常强劲，因此库存的下降并不令人意外，相反美国的需求稳定，但不强劲，我们怀疑美国的库存下降是由于出口而不是消费。最后，近期釜山增加的5000吨库存扭转了亚洲库存下降的趋势，这可能是中国需求饱和的第一个信号。

基本金属在空头平仓的支撑下高涨
前日基本金属强劲表现，铜反弹200 多美元，镍上涨5％至48550美元，甚至锌也表现强劲。库存走低是金属上涨的因素，铜库存减少了约3000吨，同时镍库存小幅下降。在Doe Run的罢工以及Ivernia宣布铅生产发生不可抗力之后生产中断支撑铅价，Ivernia的生产可能中断四个月之久，直到确保能进行新的发运安排。昨日早盘基本金属继续强劲上扬，受到亚洲交易时段铝价大幅上涨的支撑。

我们预计LME的期权宣告不会对价格走势产生重大影响，近期大部分金属价格表现强劲。但期权交易者将失去许多保护，因期权到期，而且有大量的持仓存在在未来两个月的到期日附近，我们怀疑这可能导致市场波动加剧。

我们怀疑前日金属上涨至少有部分原因是空头平仓，尤其是铜，我们认为铜市场中仍然存在相当规模的空头，尽管近期铜价强劲。尽管市场的确可能进一步走强，但我们认为基本面已经体现在铜价的上涨之中，现在的动力全部关于头寸和资金。除非迹象显示美国对铜的需求走强，否则我们怀疑这是一个较好的抛空价位而不是买进。

(责任编辑：晓忠)

标签：LME经纪商评市

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