6月18日巴克莱（Barclays）评论

　　周四下午基本金属价格在与市场预期相符的美国通胀数据公布之后反弹。这缓解了对美联储加息的担忧，从而引发股票市场上涨，并提升人气。市场跟随铜走高，同时镍创下当日市场的最大涨幅5％。市场对美国经济健康的不确定增加了基本金属价格对经济数据的敏感性，因此周五的价格走势可能受到美国工业生产和消费者信心数据的影响。 

　　周四铜价反弹，上涨至7535美元的高点。铜价收高2％至7450美元，因铜市场许多潜在的罢工威胁出现，并支撑价格。周五早盘铜价小幅走软至7370美元附近，因上海期货交易所铜库存在连续两周下降之后大幅增加打压了铜价，上周上海库存增加6000吨至9.98万吨――这是2004年4月以来的最高位。相反LME铜库存延续下降趋势，周五减少1200吨，美国和欧洲五个仓库的库存减少。铜注销仓单继续上升，周五达到1.09万吨（库存的9％），而现货/3个月升水高企，稳定在83美元附近。同时更加详细的中国原生金属贸易分类数据公布。数据显示5月中国进口了12.99万吨精铜和铜合金，较4月下降37％，而今年1-5月的进口总计87.6万吨，同比增长130％。5月中国的铜矿和铜废料进口也较4月的记录水平下降，分别为37万吨（环比下降23％）和49.5万吨（环比下降19％），但与历史水平相比仍然强劲。 

　　路透报道墨西哥的矿山工会表示在政府表示罢工非法之后已经停止墨西哥集团九家工厂的罢工威胁。工会官员表示工会可能在一周内对劳动部的裁决提出异议，但不会发起罢工，除非政府推翻决定。他还表示，“这样的解决办法只是推迟了罢工计划，他们不会阻止工人们执行罢工的宪法权利。”同时在智利，Platts报道Codelco矿山的转包合同工们计划从6月21日开始无限期的罢工，工人们的发言人表示2.8万名转包合同工的罢工可能对生产运营造成巨大影响。他表示工人们希望强制Codelco履行在2006年初为期三周的罢工之后保证的会议承诺，包括改善工作环境，结束转包合同工与Codelco直接雇员之间的差别待遇，并实行职业健康。 

　　5月中国的固定资产投资（FAI）增长加速至25.9％，较4月的25.5％上升，并强于我们及市场的预期。房地产（27.5％）和金属加工（40.7％）的增长速度走强。相比较而言，2006年1-5月的FAI增长29％，5月达到30％，此后下滑至12月的24.5％。我们认为FAI增长的加速，加上工业生产增长的加速（5月同比增长18.1％），通胀的上升（5月CPI增至3.4％）以及贸易顺差的扩大（5月达到225亿美元）将继续迫使人民银行采取进一步的货币紧缩措施。 

　　周四镍价创下市场中的最大涨幅，上涨5％，收于41650美元。周五早盘镍价进一步走强，但在LME镍库存大幅增加162吨之后走软至41300美元附近。虽然总计9300吨的库存现在处于去年7月底以来的最高位，但注销仓单也从468吨上升至630吨，占库存的7％。镍的现货/3个月升水小幅扩大至720美元/吨。 

　　周四锡价收于14025美元，周五早盘锡价维持在14000美元关口。锡的现货/3个月升水继续攀高，达到170美元，而本月初为35美元。LME锡库存大幅增加335吨。同时锡的注销仓单较周四的235吨翻一番至555吨。 

　　周四铝基本收平在2730美元。下午铝在其他基本金属走强的支撑下小幅上涨，但收盘时铝走软。亚洲和欧洲的LME库存减少2100吨，自5月2日以来欧洲的库存每天下降。同时上周上海期货交易所的铝库存恢复下降趋势，减少1337吨。过去三个月来，上海库存仅上升一次，并降至今年以来的最低位24352吨。日本港口库存也在5月下降1.3万吨至21.6万吨，并较去年同期水平下降。由于日本的铝锭升水承压，而且敲定的今年第三季度的升水小幅走低，因此我们认为库存小幅下降不是由于供应吃紧。最新的中国贸易分类数据显示中国是原铝和铝合金的净出口国，5月净出口27471吨。这与我们上周前期的计算相符。截至5月原铝和铝合金的出口下降至不到2006年水平的一半，对原铝征收15％的出口关税显然产生预计中的影响。氧化铝进口从4月的58万吨猛将至五年半来的低点27万吨，并且不到2006年5月水平的一半。今年前五个月的氧化铝进口总计232万吨，同比下降16.7％。氧化铝进口的大幅下降是由于国内产量大幅增加，其中许多来自非中铝系。事实上，国内供应的增长已经迫使国内现货价格和国际现货价格承压（中国买家是国际现货市场的主要参与者）。5月铝制品的出口保持在非常高的水平，并且是历史第二高位。中国出口了195840吨铝制品，同比增长96.3％。半成品制造商提升产量，并在即将来临的出口退税政策调整之前尽可能多的加紧出口。因此我们预计6月的铝制品出口将维持在这样的高位附近。根据Interfax的报道，出口退税政策的变化是铝棒、铝条的出口退税（目前在11％）将完全取消，铝板和铝带的出口退税将降至5％。铝线圈的出口退税据称将保持在11％，而厚度在2mm以下的铝箔的出口退税将保持在13％不变。这种规格的铝箔被划分为高附加值产品。 

　　周四收盘锌仅上涨1％，尽管其他基本金属价格飙升。锌价收于3720美元，但周五早盘承压走低至3680美元附近，尽管上海期货交易所和LME的库存下降。上海期货交易所的锌库存自交易所开始上市交易锌合约以来首次下降，减少3138吨至41338吨。这与周一至周四LME库存净增加4425吨相吻合。也许沪锌/伦锌价差的收窄以及高级锌出口5％的退税导致锌重新分布？如预期一样，迪拜仓库的库存已经开始减少，美国、欧洲和新加坡仓库的库存也在下降。事实上，在非常平稳的三周之后，美国的LME库存连续第二天下降。库存总计下降1050吨。 

　　周四收盘时铅上涨2％至2343美元，并在周五早盘维持此位。LME铅库存继续下降，周五减少250吨，全部来自新加坡。注销仓单比例攀升至4.4％，这将支撑库存的下降趋势持续。新加坡的注销仓单从875吨飙升至1725吨，相当于此地库存的9％。

(责任编辑：晓忠)

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