周五铜小幅走软，收于7435美元。昨日早盘铜价大幅下跌至7260美元的低点――这是6月14日以来的最低位，因铜库存大幅增加打压铜价。LME铜库存增加1200吨，全部流入亚洲仓库――光阳港（775吨）、釜山（625吨）和新加坡（600吨）。此次铜库存大幅流入亚洲之前上周四有5200吨库存也流入亚洲，并显示中国的铜需求情况继续不旺。在今年前期大量的进口之后，加上上海期货交易所铜库存高企以及沪铜/伦铜价差收窄，中国国内的铜市场供应过剩显示市场疲软，这是影响铜市场人气的关键的需求面因素。不过欧洲（325吨）和美国（475吨）的库存继续流出，并反映出中国以外的需求情况相当强劲。同时铜的注销仓单继续上升，表明库存将进一步下降，2.08万吨的注销仓单占库存的17.5％。铜的现货/3个月升水稳定在60-65美元之间。虽然近期中国的铜需求保持疲软，但正在发生和可能发生的罢工威胁成为铜价的主要支撑力量。Xstrata位于蒙特利 尔年产37万吨的CCR精炼厂自6月11日开始发生罢工，公司上周宣布精炼生产运营低于35％的目标。上周末，南方铜业年产19万吨的Cuajone和年产 14万吨的Toquepala矿山（这两个矿山还生产约4万吨湿法铜），以及年产32万吨的llo冶炼厂的工会工人们在周六举行罢工来要求提高工资。路透报道罢工是在工会和南方铜业管理层之间的最后一次尝试推迟罢工或者达成工资协议的谈判失败之后爆发，工人们寻求临时工资协议，而奋力争取进一步增加工资的合同。同时智利年产6万吨的Collahuasi矿山为6月27日的罢工举行投票。
截至6月19日当周最新的CFTC数据显示投机者继续减少暴露在Comex铜市场的净空头头寸。Comex铜的净空头头寸减少600手至8400手，主要是由于多头增加700手。
周五镍价收于37650美元，上涨1.5％，昨日早盘镍价小幅走软至37400美元附近。LME镍库存减少480吨，来自鹿特丹（336吨）和釜山（144 吨），而注销仓单从936吨大幅下降至408吨。注销仓单现在仅占镍库存的4.8％，大大低于上周10％的平均水平。同时现货/3个月升水走软至150美元附近。我们继续认为镍价存在进一步下跌的风险，尤其是在欧美不锈钢生产活动减缓和中国不锈钢厂考虑减产以及中国的镍生铁产量大幅增长的情况下。另外，周五锡价走低，收于13825美元，昨日早盘保持在此位附近。LME锡库存减少70吨，来自鹿特丹（40吨）、新加坡（10吨）和巴尔的摩（20吨），而现货/3个月升水从上周的250美元收窄至65美元。
上周铅价走高，上涨7％，收于3540美元，仅仅低于新的合约高点。铅的多头发力，不断推高铅价，并且忽略上周的进展情况（LME库存上升、西方需求走软），而是反映市场对中国出口下降的担忧。但6月迄今为止的库存变动似乎显示情况并非如此，至少还没有出现这种情况。铅连续第二天在LME大幅交割，再度流入新加坡。库存增加1200吨，同时上周增加3675吨，有4500吨被交割进入新加坡，这比新加坡整个5月增加的库存还多。同时注销仓单下降200吨。考虑到今年剩余时间内交货的大部分合同已经中国的精炼铅出口开始在6月1日征税之前签订，我们可能看到铅继续交割进入新加坡，尤其是如果LME价格保持高位。尽管中国的需求强劲，同时亚洲其他地区的买盘旺盛（大部分是由于对征收 10％出口关税之后供应的担忧），但欧洲和北美的现货市场疲软。事实上，尽管供应中断，但这些市场的铅并不紧张。此外，Northfleet将在7月1日重启25％已经签订合同的发运。升水下降和现货交投缺乏凸现出西方的市场情况不旺。但由于市场的注意力集中在中国和那些对铅价形成支撑的进展情况，短期铅价可能上涨。不过如果铅价继续忽略其他地区的疲软情况，那铅价危险。
上周锌是LME表现最差的金属之一，仅次于镍。锌价收低5％至 3550美元，不过在低位的成交保持稳定。自5月中旬的下跌以来锌一直跟随铜波动，现在甚至较铜表现疲软。锌价的人气看空，因市场担忧中国的精炼锌出口将大幅增长。但如果6月的出口攀升，那不会冲击LME，相反将被消费掉。LME库存再度下降，因欧洲和新加坡的库存流出。过去两周来LME的交割流出分布广泛，并且规模不大，这是现货需求坚挺的典型反映。
上周铝继续在窄幅区间内波动。铝价走低，缺乏方向，我们预计其他基本金属的走软以及基本面的放缓将继续慢慢侵蚀铝价。现货合约触及我们的短期价格目标2680美元，然后继续下滑，上周收于2646美元。上周末持仓明显上升，加上铝价走低，这表明新的空头建立。夏季的需求淡季将使现货活动进一步走软。同时西方产能重启的速度将在下半年上升。尽管近期价格下跌，但远期的买盘仍然坚挺。这导致铝的价格曲线较一个月前大幅走平。上周LME库存净增加2725吨。
(责任编辑：晓忠)
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