概要
美国5月未决房屋销售大幅下降4.7%
27家铅锌矿山和冶炼企业布,将利用7-9月的消费淡季,联手限产减产,减产幅度将在10%左右
世界第二大锌矿开采商Teck Cominco称将於下月关闭一处锌矿
美国6月消费者物价指数(CPI)环比增幅创下1982年以来最高
布什宣布解除在美国近海开采石油的行政禁令导致原油价格大幅下跌
行情回顾
本周国际金属市场受到经济衰退忧虑的影响而受到重挫，全周呈现不断走低之势。伦敦金属交易所期铜周一收坚,但走势受需求忧虑所限,期锌和期铅则受中国减产消息支撑. 中国证券报周一报导,国内27家铅锌矿山和冶炼企业上周六宣布,将利用7-9月的消费淡季,联手限产减产,减产幅度将在10%左右,以改善铅锌供应关系. 这是继20家铝企宣布7月起联合减产5%-10%之後,又一大有色金属品种的生产企业将联合实施"限产保价".期锌收低20美元,报2,005美元,盘中高见2,120美元,为5月29日来高位. 月期铝收报3,306美元。期铜周二下滑,因有关中国需求放缓的疑虑打压市场人气,且油价暴跌亦加重商品市场全线卖压.期铜收报每吨8,145美元。铜价承压的另一个原因是,数据显示中国6月未锻造的铜进口同比下降24.4%,达91,775吨,令市场更加担心需求走弱.期铝追随油价走低,收报3,215 美元, 锌价扩大盘初跌幅跌逾8%,供大於求的锌市场对於世界第二大锌矿开采商Teck Cominco称将於下月关闭一处锌矿的消息反应平淡.期锌收报每吨1,844美元。期铝周三下滑,因市场担心库存增加以及汽车生产商需求疲软,而中国需求放缓的忧虑压低铜价.期铝收报3,125美元。期铝周四脱离三周低位,受美元走软扶助,但市场上围绕中国需求疲弱的忧虑仍使铝价承压.期铝周四收报每吨 3,127美元。期铝周五挫至一个月低点,因库存大增,且交易商考虑到今年市场供应过剩的预期升温.月期铜亦走软,触及8,065美元低点,因截至周四的上海一周库存跳增13%,令市场益发担心需求走疲.期铝一度跌至3,020美元,为6月17日来最低,终场收报3,034美元。全周整体承受压力而不断走低，短期内弱势明显。
上周观点回顾与评估
笔者在前次报告中有关：“上海锌价在实现了短期的下跌目标之后，也在美元的走弱中反弹，虽然长期下跌趋势没有发生改变，但短期内将以反弹为主。伦敦锌则完成了3月6号以来的第二个推进波之后，短期内呈现一个4浪级别的反弹行情，其主要压力来自上方的2170美元一线。上海铝在电力紧张状况导致减产的消息刺激下回升，但现货的压力仍不可小视，短期内 20000~20300元一线面临保值压力，动力并不充足。伦敦方面则在实现了对为期三个月的收敛结构整理突破后，市场整体呈现强势上行的态势，不断刷新历史记录将继续成为市场的特色。上海铜价则仍然运行在长期收敛结构中的D浪b 的反弹行情中，大的趋势难以出现，短期内则呈现偏强运行，65000元对价格构成一定的压力，后市必须克服该位的压力才能够再度拓展上方空间。伦敦铜则继续运行在今年以来的区间当中，区间中轨8000美元对价格带来一些支撑，而上方8800美元继续对铜价构成强阻力。”的观点与本周市场在运行上出现明显的差距，锌价的4浪级别反弹显然较笔者的预期为弱，压力沉重。而铝价则没有在减产效应的推动下持续上升，库存对市场的打击胜于减产的支撑，而上海市场的压力更为沉重。铜价亦在这种悲观的氛围中回落，但市场的整体区间没有打破，趋势行情仍然没有形成。上海市场则仍然运行在E浪b的反弹行情中，整体收敛区间没有发生改变。
本周伦敦市场库存整体呈现不断增加的态势，截止周末，铜铝锌库存分别为128550吨，1118475吨以及153325 吨，而持仓则存在一定的差异，其中铜持仓有所减少，铝锌持仓呈现增加的趋势，其中铜持仓为243040手，铝锌分别为722772手和208690手。仓单报告显示，机构对铜库存的控制程度仍然在90%以上，对铜价的交割继续构成威胁，而大部位持仓报告没有公布。期权市场看，8月份总体持仓偏小，且较为均衡，对价格的运行不会构成大的影响。
本周市场焦点
8G会议之后，国际社会对于经济运行的忧虑明显占据了上风，而商品价格的不断攀升对经济构成打击似乎成为各国政府的共识，以原油价格为代表的商品市场成为众矢之的，遭受各方的攻击。在这样的背景下，美联储主席伯南克讲话自然成为推倒全球商品骨牌的重要因素导致商品价格的快速回落。7月15日上午，美国联邦储备委员会主席伯南克在华盛顿参加参议院银行委员会听证会时表示，脆弱的美国经济面临金融市场动荡、房价下跌和石油、粮食价格飙升等“重重困难”，尽管美联储大幅度降息并采取其他巩固措施，但依然面临“严峻挑战”，而原油价格可能令美国经济陷入衰退，对这样悲观的态度，市场极为恐慌，担心美国政府采取强制政策打击油价，国际原油大幅下跌，当日油价创下1991 年伊拉克战争以来的单日最大跌幅。同时，布什总统宣布解除美国近海石油开采的禁令也证实了市场的担忧，国际原油因此持续几日大幅回落。
伯南克此次听证会讲话的背景是房利美和房地美危机再度重创美国消费信心，房地产市场的再度走弱使得确信美国可能陷入第二次次级债危机。而房地产价格的再度走低使得次级债新一轮危机爆发的可能性大幅提高。数据显示，市场大量房屋待售推低了房价，而房价下跌导致抵押房屋更难获得再融资，造成更多的止赎、房屋空置等问题。为此，美国监管层出台了一系列不同寻常的，甚至是不顾一切的措施。美国1.29亿户房屋中，有1860万户空置，业主空置率达到了1956年以来的最高点的2.9%。业主空置率用以衡量在售房屋中空置房的比例。在一季度末，市场上出售的空置房为230万，比2007年年底增加了16万多。而7 月8日公布的5月未决房屋销售大幅下降4.7%的数据，则给了房屋市场快速反弹的任何希望以致命一击。而房利美和房地美危机则使得人们确信，次级债危机远远没有结束，第二轮危机可能已经来临，经济复苏的希望渺茫。同时，油价的居高不下使得通胀不断攀升，进一步对经济运行构成打击。据美国劳工部的报道，其6 月消费者物价指数(CPI)环比增幅创下1982年以来最高，因汽油价格持续上涨。数据显示，6月CPI较前月上升1.1%，创下1982年6月以来的最高环比增幅，并远高于0.7%的预估。6月CPI较上年同期增长 5.0%，创下1991年以来的最高同比增幅。扣除食品和能源的核心CPI较前月增长0.3%，亦高于预估的0.2%。6月能源价格上涨6.6%，反映了汽油价格上涨10.1%的影响。表明初级商品价格上涨已经部分影响到其他商品的价格。美联储在经济衰退与通货膨胀之间决策艰难，加息与减息皆难以决定。
在这样的情况下伯南克的讲话被认为是美国政府将着手制定打击以原油为代表的商品价格的政策。而布什宣布解除在美国近海开采石油的行政禁令被视为这种政策的表现，因此市场表现极为恐慌，市场价格大幅下跌并带动了全球商品的整体走弱，金属市场也在这样的恐慌气氛中回落，短期弱势明显。
机构观点
巴克莱:我们保持对铝价看涨的观点，但是预期价格在测试高点之前会进行进一步的整理整固。原计划在Burkina Faso开采的西非第一锌矿已经被放弃，由于锌价格下降而出现一些融资问题。AIM表示“当前的锌价格以及预期价格已经使得对锌项目的融资产生困难，而且债券及股票市场均呈现下降也明显减少了融资的机会”。该矿的建筑工作于一年多之前已经开始。我们认为，尽管这将不会影响近一两年内的锌精矿供应，但其是一个较好的例子，证明为什么我们认为精矿市场在2010年会变得真实的紧张，甚至可能成为最为紧张的市场。我们将可能看到在接下来的五年里会有更多的项目计划被延迟/搁置。
BNP Paribas:行业消息温和利多，但经济数据利空。美国国家房屋建设者协会（NAHB）信心指数从6月的18降至16。该指标低于50意味着大部分被调查者的观点是悲观的。NAHB指数的三个分项指标均处于历史最低位，四个地区中有三个地区的悲观情绪上升。6月的房屋开工和营建许可数据显示美国房屋部门继续萎缩。NAHB指数显示美国房屋部门的萎缩不久应该开始减速。第二季度中国的GDP增长从第一季度的10.6％降至10.1％，2007年为 11.9％。增长减缓是由于出口下降和信贷控制的影响。截至6月中国的通胀从5月的7.7％减缓至 7.1％。
曼氏金融:受困的美国股票市场强劲反弹（大部分是由于空头平仓）使资金流出商品市场。美国宏观方面，6 月CPI数据上涨1.1％，大大高于预期，而6月工业生产指标增长0.5％，稍稍高于预期，毫无疑问这支撑了华尔街的反弹。较为利空的是，新采集的 Bloomberg调查数据显示以六个地区为代表的全球经济信心在本月恶化，因信贷危机和能源价格上涨。Bloomberg专业全球信心指数从6月的21 降至10.3，为11月开始调查以来的最低位。有趣的是，亚洲参加调查的人员至少是乐观的。
Marex:铜.虽然短期趋势仍然下跌，但目前的疲软似乎将进一步构成延长的震荡形态，下跌过程可能受到支撑。支撑在8010/30美元，然后是7940/60美元区域，不过最终跌破此位将重新测试更重要的7750/70美元区域。近期反弹应该再度在8210/30美元区域遭遇强劲阻力，重新突破此位才能缓解目前的下跌压力，并继续上涨至 8380/8400美元区域。交易策略：继续关注调整反弹，寻机重建空头。铝.虽然整体看涨形态仍保持完好，目前的下跌只是健康调整，但3050/60美元区域的关键支撑可能重新受到测试。只有跌破此位才能损坏近期上涨势头，并表明二次顶部形成，使铝价测试2960/70美元区域。近期反弹应该在 3270/80美元遭遇阻力，突破3380/3400美元才能重新产生上涨动能。交易策略：继续关注回调，寻机重建多头。锌.整体技术分析保持看空，调整剧烈，但相当短暂。预计1740/60美元区域附近的支撑将在未来几天重新受到测试，如果跌破此位，那将确认主要的下跌周期重启，然后下一目标位设在 1570/80美元附近。反弹应该在1900/20美元遭遇阻力，然后是2000/20美元，只有突破此区域才能改善整体技术结构并引发更大幅度的上涨。交易策略：关注近期调整反弹，寻机建立新的空头。
标准银行:中国的经济增长在第二季度下滑最初使市场紧张，因第二季度GDP增长 10.1％，而第一季度为10.6％。不过考虑到全球经济的减缓程度，10％的增长仍然相当强劲。上半年城镇固定资产投资增长26.8％，前五个月增长 25.6％，主要是由于四川地震之后的重建工作拉动。6 月美国房屋开工的增幅大于预期，攀升9.1％至106.6万套，5月调整后为97.7万套，预期是进一步下滑至9.6万套左右。虽然数据看起来不错，并为金属提供了支撑，但其中一些增长是由于纽约市在7月1日调整建筑物编码，这使建筑商们开始修建，并对一个月前的住宅和公寓寻求许可。
综合分析
房利美以及房地美危机极大的打击了房地产市场，被市场视为第二轮次级债危机的标志，房价的再度下跌证实了这个结论，美国经济的运行引起了各方的高度重视。而经济的疲弱被美联储主席宣称与高油价有关，被市场解读为政府将动用官方力量来打击油价，布什宣布解除在美国近海开采石油的行政禁令使得这种担心被证实，国际原油价格应声大幅回落，带动了全球商品价格的下跌，而这种恐慌气氛仍然在不断的蔓延当中。
周边市场和相关品种看，道琼斯工业指数在本周有所反弹，但整体弱势非常明显，市场运行在第二个下降推动波当中。表明美国经济仍然疲弱，复苏无望。波罗的海航运指数继续回落，显示经济运行的活跃程度在降低。美元指数在加息落空的情况下回落，三个月以来的反弹通道被跌破，弱势不变。短期内的反弹可以被视为对通道跌破后的回抽动作，只要后市市场不能收复72.3的关键阻力位，则新一轮的下跌难以避免，从这个意义上看，商品在回落中仍然将遇到来自美元的支持。全球商品综合指数看，在出现顶部背离之后，短期内市场跌势明显，但总体上其上升趋势没有遭到破坏。从去运行上看，本周的下跌可以被视为一个4浪级别的调整，其下方556.5美元没有被实质意义上测试前，仍然可以定位为深幅调整。在美国开放近海开采石油禁令之后，国际原油大幅回落，从运行上看，短期内仍然可以看做为对前期大幅上涨的调整行情，4浪性质的整理显示市场在122~124美元一线具备一定的支撑，目前看，市场并未出现逆转。贵金属中黄金白银在运行了一个推动界别的上升目标之后，市场具备一定调整的条件，而本周市场出现的调整显然没有对前期的上升构成破坏，短线调整后，市场仍然将有可能回升。
显然，周边市场看经济运行环境不容乐观，对商品的压力较为明显，但是商品整体的牛市条件似乎没有被破坏，短期内受到消息打击出现一定的回落，目前可以定位为大级别的调整行情，但逆转没有得到确认。
金属市场自身看，铅价出现短期反弹，从其运行上看，市场运行在第二个下降推进波之后的反弹行情中，整体弱势不变，反弹之后市场将可能再度下行。锡价也在本周回落，但其整体强势不变，调整后市场仍然将可能再度上行。镍价的弱势不变，压力沉重。锌价继续运行在下降推进波后的整理行情中，短期内市场有反复的可能，但整体弱势不会改变。上海方面受到锌产量大幅增加的压力持续疲弱，部分企业宣称的所谓减产被认为是增产前提下的作秀行为，不被市场所认可，市场压力沉重，价格仍然将以下跌为主。同样地，中国市场在电力紧张的情况下，产量仍然处于增长状态，对市场施加压力，而近期所谓的减产还没有在数据中体现出来，因此同样打击了上海铝价。但不同的是，伦敦方面在完成了一个推动级别的上升后，市场受到消息的影响大幅回落，但其上升的基础没有遭到破坏，3000美元能否对铝价构成支撑是市场能否再度回升的关键。而中国方面铜产量大幅上升的同时消费仍然处于疲弱状态对铜价构成明显的压力，但市场仍然运行在E浪b的反弹行情中，整体收敛区间没有发生改变。伦敦市场区间运行仍然在持续当中，趋势行情难以出现，下方7830美元区间下轨继续对铜价构成支持。
(责任编辑：晓忠)
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