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中国09年下半年的需求依然很旺盛，鉴于初端消费（尤其是中国和中国外市场镀锌钢所消耗的锌）和终端消费（主要是用于汽车和住房）所使用的锌的去库存化已经结束，我们认为在09年余下的日子里，锌价会维持在目前价格水平之上。同时，我们预期钢铁冶炼炉重新开工，产能利用率提高，09年4季度的锌供给市场会更加趋紧。锌价走高会持续到2010年。
主要的中国终端消费资源类商品的市场，在09年上半年都表现很强劲。汽车生产和新屋建设都同比增长了15%左右。对于锌来说，原本旺盛的需求加上政府购买（帮助冶炼厂融资）刺激了中国锌价从三月份开始迅速上升，也刺激了一些成本高的锌矿在09年下半年重新开工。
截止到五月份，中国锌矿的报告产量已经上升到290万吨/年，而一月份的产量数值是130万吨。如果锌价维持在当前价格水平，我们认为接下来的12个月里中国的锌产量将会是300-320万吨左右；如果锌价达到1000美元或更高，锌的全部产能应该有350-360万吨。预计中国供给的产能利用率是80-90%。
停产的锌矿大部分位于云南，广西，四川和湖南等地区，这些锌矿虽然在08年下半年停产，但是自从今年4月份开始，就已经恢复生产了。结果国外锌精矿出口商需要提供一个更优惠的加工费来吸引国内进口商。
锌加工费用的上升不仅仅反映了中国锌矿供给的增加，同时也反映了来自北美地区季节性货运的集中上升（北美地区7，8，9月份的货运量较高）和最近锌价的上升以及SHFE/LME关闭了部分套利交易。
伴随着从今年四月份早期中国闲置锌矿的重新开工和锌价的逐步走高，锌现货市场的锌加工费用正在逐渐上升。我们听说在中国冶炼厂和澳大利亚矿商最近签署的合同中，TC费用已经从4月份70-80美元/吨，上升到了150-160美元/吨。
锌加工费用的上升和锌矿石的供给充足刺激了中国锌冶炼厂闲置生产能力的重新利用。09年2季度，多数闲置的锌矿也重新开工。
事实上，中国锌的年产量已经达到了历史上的第二高点，按今年6月份来计算年产量是430万吨；按今年1月份的产量来计算是280万吨。我们认为09年下半年的产量会增加，由于2季度云南，株洲，韶关的年产能各增加了10万吨。
由于中国冶炼厂的锌产量会继续增加，国外闲置生产能力的重新利用（可以参阅Boliden周二的商品评论），我们认为近期中国现货集中进口费用的增长在09年第4季度是不可持续的。
我们之所以预测09年下半年，中国精锌的消费会很大的一个主要原因是中国镀锌钢的表观库存明显下降（镀锌钢所用的锌占锌初始需求的50%）。
由于关于镀锌钢库存的数据很少，所以我们这里说的是表观去库存化。尽管如此，09年上半年锌的主要终端消费市场（汽车产量同比上升了15%，房屋建设增加了12%）都在增长，而且相比镀锌钢产量增长得快的多，镀锌钢产量在过去五个月里同比下降了7%。另外根据下图所显示的上海和山东的镀锌钢库存数据，我们可以看到中国镀锌钢的库存在大幅下降。
最近镀锌钢需求的增加使中国镀锌钢的价格相比今年五月中期的低点上升了25%还有多。
自从今年6月份以来，由于镀锌钢价格的上升，当地一些钢铁厂加大了产能利用率，达到90%以上。
精锌的库存目前有所增加，尽管如此，我们预期第三季度的供给还是不能够满足旺盛的需求。今年的前5个月，中国锌的表观需求同比上升了23%。国家储备局的库存增加了159000吨，贸易商和生产商的库存大约增加了200000吨。我们预测09年1-5月份真实需求增长率较去年同期高10-12个百分点。这期间，库存上升了约360000吨。
我们预测09年下半年的需求会持续增长，尤其是来自基建，家用电气和汽车工业的需求的增长。因而我们估计中国锌的真实需求09年同比会增加8-10%，而08年的水平是8%。
我们先前预测的09年全年锌的供给会过剩300-400000吨，这一数值几乎在09年上半年就实现了。随着中国外部市场镀锌钢去库存化的结束和汽车产量会在下半年停止增加（中国外部市场的锌需求已经出现了拐点），我们预测09年下半年锌的供给需求市场大体平衡。
(责任编辑：晓忠)
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