麦格理评论（8-17）北美铝订单逐渐起色

　　铝订单，复苏路漫漫

　　北美铝厂生产订单7月同比仍下降近20%，但这是去年十月以来的最小降幅，环比增加4%，连续第三个月增长。

　　总的来说，数据显示北美铝产品需求仍很低迷，但同时也暗示最糟糕的时期已经过去。就近期的经济指标而言，也确实暗示着需求在今年下半年年和2010年会有一定的增长。

　　这是否足以令我们对铝看涨呢？假如价格已经接近2000美元/吨（90美分/磅），库存仍旧过剩，而市场惜售，那么我们的答案就是否定的。铝市场要变得真正紧张起来很可能要数年时间，而且我们认为在经济/需求复苏的环境下存在许多更富新引力的市场。

　　图1 美国铝产品订单指数逐步升高

　　对于任何一个订单期，7月份79.4的订单指数都显得很糟糕，但是对比第一季度低于70的指数水平，这显然是一个显着进步。

　　正如我们多次所说，实际船运与订单的六月移动平均值之间存在高度相关性。六月移动平均值已开始转而向上，意味着未来数月的船运降幅同比可能缩小。

　　最近的（五月份）船运数据仍显示所有工厂产品的船运同比下降21.6%，前五个月的船运同比实际下降了25.9%。

　　图2 产品订单指数的趋势意味着船运将逐步增加

　　有意思的是，在美国ISM指数趋于转向之前，订单趋势与ISM指数之间存在合理的关系。ISM指数的强劲反弹意味着未来数月铝产品订单将进一步增加。显然，当我们进入第四季度，与去年同期相比数据无论如何都将显得更加好看，因为这建立在去年数据极为萎缩的基础之上。

图3 铝产品订单与ISM指数紧密相关

(责任编辑：麦兜)

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