现货紧张 铝价仍将持续走强

　　一、电力成本上升,欧洲铝冶炼商面临生存威胁

　　欧洲铝业协会12月3日表示，欧洲逾2/3的原铝冶炼商或于近期内关闭，因其面临高额电力成本威胁。西欧地区原铝年产量为400万吨,占全球产量的10%左右.

　　欧洲铝业协会秘书长Patrick de Schrynmakers在接受采访时表示“欧洲铝冶炼行业近2/3的企业近期内面临停产的威胁，因为其长期电力供应合约已到期或即将到期。”其表示，欧洲地区铝冶炼厂电力成本为全球最高，其中部分原因在于其包含较大的二氧化碳排放成本。

　　除了碳排放成本以外，欧洲众冶炼商面临的主要问题是其长期电力供应合约已经到期，然而其无法以具有竞争力的价格获得新的电力供应合约。Patrick de Schrynmakers表示，这主要“归功于”不完善的市场开放程度。“不幸的是，电力市场还存在不适当的竞争，对铝冶炼商而言，很难以基底负荷价格达成长期电力合约。”

　　事实上已有铝冶炼商因电力问题而停产,截止目前，瑞士、法国、英国等国家已有为数不少的铝冶炼厂在长期电力供应合约到期后被迫停产。高额的电力成本将继续威胁该地区其他铝冶炼商。

　　而以目前的态势来看,电力问题很难得到解决,欧洲铝生产可能面临长期关停的风险.

　　二、生产商库存处于低位 LME库存被锁定

　　1、生产商库存处于低位

　　图1：西方国家铝生产商库存

　　资料来源：IAI

　　上图是根据国际铝业协会(IAI)每月公布的西方国家生产商库存量，其中细分了含已加工和未完工产品的总库存（A类）以及未加工的铝库存（B类），B类库存是A类库存的一部分。

　　从图上看目前铝生产商手中的库存处于极低的水平，是自2005年8月以来的最低位。不仅如此，如果区分A类和B类库存性质，还可从另一角度发现库存水平实际上已经处在相当低的水平，显示铝供应已相当紧张。A类库存减去B类库存量，是已经处在加工过程中但还未最终完工的铝，这类库存实际上都有定单和固定的终端客户。因此，B类库存占A类库存的比例，表明了铝的潜在短期供应能力，能够满足新订单的铝是B类库存的铝。

　　而目前总库存及B/A的比率都处于历史的低位。

　　注：IAI目前尚没公布10月生产商铝库存的明细报告，但已公布生产商总库存，全球10月铝库存小幅下降0.5%，或11,000吨，至226.8万吨，9月库存量为227.9万吨。生产商库存仍在继续下降。

　　2、LME库存被锁定

　　尽管目前LME铝库存仍处于历史的高位，库存量高达460万吨左右，但其大量被金融交易占据，短期内根本不能流到现货市场，有消息称约有70%的库存至2010年5月是与金融交易绑定的。

　　图2：LME铝库存

　　三、现货紧张 升水增加

　　受消费有所好转，而供应又出现问题的背景下，西方现货交易出现紧张状况，现货升水迅速增加。而近期LME库注销仓单迅速增加也佐证了这一状况。据伦敦12月4日消息欧洲现货铝升水近期迅速上扬，铝升水目前处于90-100美元左右，9月为60-70美元。欧洲一贸易商称，“我们在努力寻找是否还有铝供应，但非常困难。我们不得不直接找到生产商，并以他们给出的任意价格采购。”

　　而据中铝(601600,股吧)网综合纽约消息11月26日报道：美国中西部即期铝升水价格较11月中期升水水平持稳小幅走高。分析师表示升水水平多维持5.35至5.7美分之间，而多数成交于5.5美分。Harbor Intelligence分析师表示，“尽管升水价格较高，但是需求依旧保持稳定并有小幅改善。”　其表示，铝去库存化已经结束，而下游消费商备货刚好保持恰如所需的水平，因此随着订单的增加，需求量或有小幅提高。

　　而近期LME铝注销仓单迅速增加也佐证了现货紧张的状况。数据显示截至12月9日LME铝注销仓单为176850吨，较11月30日的121000增加55850吨，9个交易日增幅高达46%。

　　国内方面近期铝交易升水大缩小也显示了需求的旺盛。上海有色金属网数据显示，上海铝现货交易升贴水已由12月2日的贴水230元/吨，迅速收窄到12月9日的贴水55元/吨。

　　四、后市判断及风险因素

　　1、技术分析

　　图3：LME铝3日线图

　　资料来源：博易大师

　　从技术上看，伦铝在突破2100美元/吨的重要阻力之后在区间上方形成小旗形整理，属于非常强势的上涨形态，且在到达2500美元/吨之前上方没有重要的阻力位。从沪铝图形来看，沪铝主力合约已经突破16000元/吨，在到达18000元/吨之前也没有重要的阻力位。因此在近期现货紧张的背景之下，我们认为沪铝将继续上扬，沪铝主力合约可能在突破昨日创下的16315元/吨的高点之后向17000元/吨的整数关口冲击。

　　2、风险因素

　　就目前来看，最大的风险主要在于美元的上涨，目前美元的表现非常强劲，美指已突破60日均线显现出非常强的上涨势态，美元的上涨可能打压金属的表现，从而给铝价带来风险。

(责任编辑：麦兜)

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