著名期货公司今日评述

LME当日市场述评:
LME铜：期铜周四收挫,基金卖盘和技术性卖压拖累期约下跌约4%,分析师称后市仍可能进一步下跌.尽管多数基本金属的供需基本面仍然坚实,特别是铜,但市场一直预计在邻近年底之际市场可能下跌,因基金要锁定可观的获利.三个月期铜收跌125美元,至每吨2,990,为自11月中以来最低,仅略高于日低2,977.50.Standard Bank London分析师称,"随着年底的到来,基金通常会结清多头部位." "我认为这是一轮技术性卖压,与基本面无关."交易商表示,美元小幅反弹有损市场人气.他们都在等待定于周五公布的美国11月非农就业报告.前述分析师表示,上周初请失业金人数增幅大于预期令非农就业数据的预测变得模糊.而非农就业数据以其较大的波动性著称."我们能够肯定的是波动性将继续存在." 期铜在过去两个月中起伏颇大,10月11日曾触及近16年高点3,175美元,随后在三个交易日中挫跌16%至2,660美元.本周期铜稳步回升至3,100美元上方,但今日遭遇一轮抛售.现货/三个月逆价差为132.50/135美元,较前一交易日持平.亚洲市场开盘时如继续浮现卖盘,可能令市场受挫,不过在2,965和2,870美元存在支撑.

LME铝：受期铜跌势拖累收低，三个月期铝下跌21美元至1,811美元。

上 海 金 鹏:
金属日评(铜) 2004-12-02
隔夜伦敦铜上涨至3125美圆报收，基金在该价格区间选择高位整理的操作手法，对一些持有伦敦空头的投机客来说，加大了心理压力。从近期伦敦铜的整体走势看，向上继续延伸空间的欲望并不强烈，而来自于中国的抛盘在该位置显得零零散散，在接近年底的时间段，基金对获利头寸的了结要求强烈。我们对伦敦铜依然判断为震荡高点，投资者可耐心等待白天沪铜交易时段出现近期高点抛空。
沪铜在近期的走势十分明了。除前三个合约的补价差交易导致盘面飘红外，远期合约已逐渐进入回调中，持仓兴趣的增加集中在502和503合约。从503合约技术图形判断，下档有近1000点的跌幅空间，我们建议中线抛空。
当欧圆对美圆的汇率持续走高之际，伦敦铜的涨势却显得如此犹豫，本身就说明我们对高点的期待正在实现中，投资者应坚决地在伦敦继续走高的交易日中进行中线抛空。（朱律）

金属日评(铝) 2004-12-02
隔夜伦铝高位盘整，铝价接近1850美元，持仓量扩展到近期新高凸显出市场多空分歧严重，多空能量在短时期内消耗到一定程度，进一步指导铝价走势的基本面变化将起关键作用，库存的变化尤其重要。沪铝今日小幅下跌，脱离16000元的整数位，在高位基本面的疲弱使得铝价拓展能力下降，只能回归前期的交投区间。现货价格维持在15800元左右，资金较为紧张购买能力下降。厂家都瞄准年前屯货的行情，目前货源较为集中，惜售心理严重，现货铝下跌空间有限。缺乏投机力量的期铝也将维持窄幅整理格局。（李玲）

中 期 期 货:
周四沪铜小幅高开后振荡走低 2004-12-02
受周三LME等国际金属市场期铜在亚洲盘收盘后小幅上涨的行情影响，今日沪铜早盘小幅高开，随后展开了小幅振荡整理的走势，尾盘有小幅跳水。至收盘，沪铜各合约涨跌不一，但主要合约幅度皆在200元以内。其中三个月合约同时也是最活跃的合约已经转移到二月合约，报收28720元，较周三收盘上涨60元，波幅28720－28960元，开盘价28880元。已成交各期合约12.7万手，其中一月合约成交5.5万手。
交易商称LME基本金属周三收盘变化不大。因缺乏新的消息刺激，价格波动并不剧烈，成交亦不活跃。其中期铜仍受美元下跌的影响小幅上升。最终三个月铜收报3115美元，较周二上涨20美元。
COMEX期铜周三小幅收高。分析师认为，盘初的下跌给了一些投机客和基金以逢低买入的机会。但因为有另一部分投资者对当前铜价逼近历史高点感到担忧，因此整个市场的分歧还是比较大的。
沪铜交易商认为，周三LME期铜在亚洲电子盘阶段的大起大落之后，虽然因缺乏消息面的指引，走势上波澜不惊，但是持仓量的高启显示市场分歧仍然较大；今日沪铜同样在基本面背景没什么变化情况下走势平淡。
我们认为，近期铜市场对美元的走势较为敏感，而对直接关系到铜供求的一些指标，例如制造业指数的强劲反而并不太在意。因此可以认为市场已经消化了基本面的良好。同时前期铜现货价的强劲引领了期价的走高，但最近的现货价的疲软却未能拖累期价的走弱。这可能意味者铜的商品属性正在向金融属性转化之中，因此在周二LME市场铜多头大头寸再次增加的情况下，我们并不能因为当前的铜价较高且滞涨，就简单的认为铜价要下跌了。同时密切关注国外基金头寸和国内铜持仓较大席位的持仓变化是十分必要的。
技术角度上看，LME期铜在周二亚洲盘后走势十分平淡，但成交量仍然较大。显示市场在此位置分歧较为严重。同时图表所表现出来的铜价后期可能走势仍不明朗。因此在操作上需保持较高的警惕。 （叶凌)

金 瑞 期 货:
沪铜 窄幅震荡 2004-12-02 16:44:14
今日沪铜呈现高开后窄幅震荡，主力合约CU0502早盘以28880开年，最高冲至28960，临近尾盘时价格有所回落至28720，比前一天交易日上涨100元，成交量有所萎缩为55034，持仓量有所增加。从近月与远月合约的走势来看，近期合约明显高于远期合约，近期合约的强劲走势主要是受高价位的现货支撑，而投资者对于这种高价位的走势能维持多久以及远期铜价是否能够创出新高所表示怀疑，因此远期走势相对较弱。
周三伦敦铜价格有所收高，之前美元兑主要货币继续下滑，推动伦敦铜价冲至3125美元，但基金获利了结限制了期价升幅，尾盘最终以3115美元报收，比前一交易日上涨20美元，成交量为近期平均水平为82144，持仓量有所减少。由于多数基本金属基本面依然保持强劲，分析师预期铜将创出新高，可能会在新年后实现，昨晚原油价格大幅下跌，创出前期历史高点以来最低，显然原油已经开始慢慢步入熊市阶段。国际原油已经处于下跌之中，并且后市仍有下跌空间。尽管如此，美元并没有受到原油下跌的激励，反而继续下跌。近期美元一直维持稳步下跌走势。预期后市仍有进一步下跌空间，而目前铜价最有利的支撑就是美元的走势。
技术上，4铜继续维持震荡格局，走势仍然强劲，在下跌后重新回到3100一线上方，并在这个区间维持震荡，10日均线起着良好的支撑作用，预期后市仍有上涨空间。
操作 ，由于国内远期看空人士居多，近月走势较强，可适量考虑铜跨期套利。 （孙迪）

实 达 期 货:
实达早评――铜价越来越多的钉住美元 2004-12-02 9:36:07
伦铜交易在价格高位陷入了迟滞，基本面鲜有刺激点，而铜价短期内上涨或者回落的可能兼而有之，投资者找不到有力基准，汇率逐渐成为市场走向的一个重要依据。逐渐地，美元波动对铜价的重要程度不断提高，周三LME铜价在美元的带动下收涨$20。

・美元下跌无视正面数据
周三欧元继续走高，公布的数据没有挽救美元被遗弃的命运。10月份美国制造业指数上升到57.8，营建支出持平于历史高位，个人收入增速超过个人支出；欧元区较显疲弱，制造业指数下降到50.4，失业率达到8.9%。欧元兑美元达到历史高点，英镑兑美元强劲突破1.93。

・下方支持强劲
比较确定的是，目前在基本面不发生大变化的情况下，铜价即使下跌，下方的支撑力量也相当强。首先是持仓和多头持仓，资金在持续流进LME基本金属市场，总持仓超过89万手；COMEX投机净多已经将近2.5万吨；其次是高额的现货升水；当然还有相对紧张的现货市场。
总之，铜价即使回调，预期幅度也不大，3090/3100提供支撑，3175仍然是进一步的目标。 (庞颖)

通 联 期 货:
投机容量的一次调整 2004-12-03 8:22:24
高位成交呆滞终于触动了基金及投机者的多头平仓，而铜价到达本次高点后的持仓规模过于庞大是价格下跌出现突然性的根本原因，虽然现在看来这种基金清算其利润的获利性多头平仓有其必然性，但是它本身并不是基本面所造成的，如果说铜市本身的市场容量注定了基金目前所持有的多头部位规模已经超过了市场本身的承受能力，价格被投机者过于炒作而涨过头的话，价格仍然只有是相对目前的供需状况的一次调整，调整的终结仍然取决于到达一定的平衡位置后重新发现强劲的消费买盘。
当然目前铜市的基本面本身具有不确定性，这主要在于大多数供需平衡报告所依据的数据都是参照报告库存的变化来测算的，但是对于非报告库存的存在规模，其存在的具体可靠性各家的预期显然存在极大的差异，而在目前表面库存如此短缺的情况下，估计的偏差之大本身并不是交易的依据，当然会极大地影响人们的交易心态。目前的市场至所以在一定的交易区间范围内由投机者来主宰，主要取决于当价格的交易区间符合大众的想法及测算标准时才会增加市场的流通性，而这种流通本身也意味着实际消费需求的流通。在超乎人们想法的高价位上，由于市场的最终消费者已经无法承受价格对其下游产品定价的压力，消费因此而呆滞所造成的实际市场交易量的呆滞，即使基金再有庞大的资金实力，也不可能继续推高价格，因为大投机者的获利欲望成为整个基金团体的获利欲望，而投机资金的投入相对一个市场所能接受的容量极限已经被打破后，这样所形成的交易区间里，买与卖的关系成了纯粹的投机性买卖，而庞大的投机资金的目的都是相同的情况下，又有谁来承受亏损呢？答案显然很明确，那就是基金本身了。
笔者认为，近期市场的所谓紧张感来自于投机者本身，与市场其它的代表流通方面的交易侧面并没有关系。目前铜价的回撤主要在于消除这种紧张感，使价格朝符合广大消费者利益的方向回归。当然价格调整的彻底性取决于能否重新激发新的，具有朝气的消费者买入兴趣。这才是牛市的根本。而前几天的铜市只能是牛市的价格，熊市的人气。期货市场的看涨人气是以能否激发消费者的稳定消费兴趣为基础的，投机者人气的过于高涨而消费者人气的低落，这种背离现象的出现将极大地最终影响投机者本身的交易心态。目前投机者清算其多头部位的根本原因就在于此。
相信绝大多数的人在一定的价格出现后，仍然会看涨市场，当然笔者认为，在铜价维持在如此高的价位后，价格的回落本身最大限度地要考验的仍然是隐性库存是否会向交易所的报告库存回流，当这种情况实际发生后，我们才能定夺市场的基本面是否真正地改变了。而目前的市场上各种传说太多了。但是作为一个交易商是否具有否定或肯定这种传说的心态和决心呢？只有把握这在关键之后，才会取得投机的真正成功。期货市场对于未来价格趋势的预测从中长线角度可能会有一些“专家”，但是在具体的交易过程中获利者才是“专家”。特别是有迹象可能已经表明市场的价格趋势在不久的将来将发生根本的转折的阶段里，捕捉“顶部”高手并不一定能显示出高手的本色。因为交易本身是一种概率事件，根本事件的本身只有成为事实之后才会反映出“神”的眼光。而常人不可能有这种眼光，当然偶尔也会有这么几次。
笔者相信，今天铜价与前期的暴跌有相似之处，但是决非上次的雷同，基金目前持有的多头规模没有上次大，对价格暴跌的防备心理比上次强。而库存下降趋势所带来的现货供应紧张程度比上次更加严重。因此人们对短期内价格会怎么走，现货的紧张程度能缓解到什么程度，比一定程度上都比上次有把握。而美元的走势显然具有更强的预期性，在供应量的预期准确率更高的情况下，价格象上次这样的暴跌不可能出现。
基金上次连抛三天，退场的规模通过持仓量能明显地体现出来，第一天如果LME大幅减仓，铜价企稳的时间将会提前，如果第一天的大幅下跌并没有引发大的持仓量的改变，第二天的退场规模可能是最大的，但是只要退场的规模已经存在，价格所到达的位置可能就是底部。第三天也许是无论如何也要买的日了。2970作为30天均线所在的价位将会影响对后市的看法，此位在周收盘时被跌破，铜价可能会回到极为符合市场心理平衡状态的2850美元附近，相信在这一带买铜是有价值的。当然希望在一周内不了现大量的隐性库存登陆LME的注册仓库。因而影响对整个基本面的判断。

(责任编辑：晓忠)

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