8月18日美尔雅期货：期铝周评

　　沪铜主力0611合约及整个期铜市场概况： 

　　开盘价72770元/吨，最高价72770元/吨，最低价67840元/吨，收盘价68660元/吨，较上周下跌5110元/吨。周末各月期铜合约的总成交量294008手，比上周增加44734手；总持仓量为82952手，比上周增加690手；周末上海期货交易所铜库存为44944吨 ，比上周减少2028吨。 

　　市场分析： 

　　受伦铜大幅下挫的影响，本周一、二国内期铜价格也出现大幅下跌，从上周五的74000元附近下跌至周二的69600元，周二盘中最低曾跌至68000元，周三继续下跌，周四出现强烈的反弹，较周三大幅上涨了2200元，不过周五又重新回落至周三的价格水平。 

　　从近期国内铜价的表现来看，随着国内供应逐渐紧张，铜价也相应有强烈走强的欲望，只是受到国际市场铜价拖累而大幅走低。据国家统计局最新公布的产量数据，8月份国内的精铜产量为25.0万吨，较7月份有所回升，1-8月份的累计产量为191.3万吨，同比增长了22.9％。不过，我们坚持认为，受铜精矿供应紧张的制约，国内的精铜产量增幅将很难在以后的时间里继续得到保持。海关快报数据显示，8月份国内未锻造铜及铜材进口了18.45万吨。 

　　本周四，财政部、发展改革委、商务部、海关总署、国家税务总局联合发布了“关于调整部分商品出口退税率和增补加工贸易禁止类商品目录的通知”，通知对部分有色金属材料的出口退税率由13%降至5%、8%和11%及取消部分有色金属产品的出口退税，该规定自2006年9月15日起施行，即本周五开始生效。其中涉及铜产品的出口退税调整包括：取消精炼铜、铜合金和铜及铜合金粉末的出口退税；将其他所有铜加工材和铜制品的出口退税率一律下调至5％。在调整之前，精炼铜和铜合金（不含铜母合金）的出口退税率为5％，上述其他铜产品均为13％。可见，国家对于铜产品的出口原则已经非常明显，即“不鼓励出口、以满足国内需求为主”。对此，我们认为短期内将对国内铜价不利，因为目前国内铜材的一般贸易出口仍占据较大的比重，海关统计数据显示，今年1-7月份国内的铜材出口总量为32.94万吨，其中一般贸易出口量为12.14万吨，占比超过三分之一，出口退税率的大幅下调势必会减少一般贸易的出口，从而增加国内的供应量。而从长期看，该规定将相对减少国内精铜的进口量，以平衡铜材出口量的减少。此外，由于铜产品的出口成本上升，将使得国内外期铜比价对调节国内的供求关系减弱，换言之，在国内供应过剩的情况下，由于出口难度加大，只能通过国内市场自行消化，这样就会延长国内铜价的疲软时间，从而总体上会压低国内外的期铜比价。 

　　因此，尽管近期开始国内供应开始向短缺方向发展，但上述通知的出台，无疑会使得未来一段时间国内将继续保持疲软势头。 

(责任编辑：晓忠)

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