美尔雅期货：期铝周评

LME三月铝概况： 

开盘2827美元/吨，最高2874.5美元/吨，最低2780美元/吨，收盘2800美元/吨，比上周下跌28美元。成交量787217（手）；持仓量559037（手），比上周+23538（手）；库存量664650（吨），较上周-10250（吨）。 

本周LME期铝冲高回落，本周前四个交易日的逼仓行为推动伦铝走高，周四一度冲高至2874.5美元，现货升水也进一步扩大。周五，美国公布的11月份工业生产经济数据好于预计，导致美元汇率上涨，而同时市场人士对美国未来经济判断依然是不看好，以上两者之间略有一些矛盾，但都是对金属的利空，也导致了周五金属的大跌，期铝场内收盘至2800美元，场外价格已经跌破整数位。 

随着期货交割日第三个星期三（12月20日）的临近，较大的即将到期头寸依然维持在较高水平（上周在5万手以上，本周降至4万手以下），这为多头的逼仓创造了条件，现货/三月期货的升水也从周一的2/7美元扩大到14/16美元，伦铝价格也在周四突破了2850美元的重要阻力位。然而周五宏观面对金属的利空变化，使得伦铝的逼仓行为短期受阻，虽然现货/三月期货的升水继续扩大至21/24美元，但是伦铝价格却应声回落。价格的下落，除了宏观面的因素外，部分获利平仓盘也是打压伦铝的原因，但同时也看到了更多的低位承接盘，本周超过2万手的增仓盘有接近一半是来自周五。 

在距离交割日仅有三天的情况下，虽然接近4万手（1手对应25吨）的到期头寸中可能大部分是套利盘，但投机盘数量也肯定不是少数，逼仓也仍将继续，现货升水也将继续扩大，在不考虑其他情况下，伦铝还会继续上涨。 

回到宏观面，关于美国经济增长放缓已经基本是市场的定论，但是关于美国经济是软着陆还是硬着陆市场还有很大的分歧，从目前看悲观氛围占据了上风，这也是周五金属下跌的主要原因。笔者对宏观经济缺乏研究，粗浅认为，宏观经济对金属的影响是一个长期过程，短期内，较悲观的宏观经济论对金属的利空作用已经大都释放，也就是认为如果短期内没有出现与预期偏差较大的经济数据出台，宏观经济是对金属中性或利多的。 

另外需要探讨的是下周逼仓行为结束后伦铝的走势，随着逼仓的结束，现货升水也将随之下滑，但是伦铝总的持仓水平仍然维持在很高的水平，下一个到期日的持仓水平也有8万手的较高水平，逼仓行为的后发症影响较小。 

预计，下周伦铝上涨，甚至有接近2900美元的可能。 

沪铝主力合约0702概况： 

开盘价20270元/吨，最高价20700元/吨，最低价20230元/吨，收盘价20570元/吨，上涨290元。成交量145812（手），持仓量47222（手），比上周-1992（手）。 

本周库存18333（吨），库存-493（吨）。总持仓157786手，+1707手，总成交297728手。 

市场分析： 

上周，沪铝近月合约大都上涨200元以上，但是这次上涨既不是受伦铝上涨的拉动，也不是受国内现货紧张的拉动。随着0612合约的到期，沪铝其他近月合约价格逐步向现货价格靠拢，价格也缓慢上涨。周四，伦铝大涨，但沪铝市场受到了铝棒出口税收政策变化传言的影响，价格滞涨。 

周五，市场传言从即日其铝棒出口退税取消并征收5％关税，由于出自全球著名的新闻社，对市场影响较大，但是这确实是一个假消息。 

过去数月以来，国内外期铝走势并不同步，沪铝更多是受到了国内现货市场的影响。由于国内消费和出口的旺盛，现货市场也持续紧张，使得国内现货市场价格一直维持在较高的水平，从目前趋势看，现货较紧张的局面仍将维持，这也使得，即使伦铝价格出现较大下跌，国内现货价格很难大幅下跌。但同时，现货价格也会受到消费买盘的买入意愿的影响，当现货价格过高，消费商没有利润，其现货价格也就很难上涨。 

从目前国内市场看，市场并没有出现较大的变化，市场价格也将保持平稳。

(责任编辑：晓忠)

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