昨夜商品普遍调整，因美股再次暴跌，起因是美国抵押贷款银行协会称去年四季度美国房地产市场拖欠还款增加，次优抵押贷款人信贷情况恶化。此消息引发高风险资产的抛售，金融市场普遍下跌。基金属相对温和，伦铜下跌90点收于6177美元，持仓减少了3千手，库存继续减少1300吨，注销仓单较前日略增为1.7万吨，现货升水大幅扩大至20美元。伦铝大幅回落收于2718美元，持仓和成交变化不大，库存小幅减少，现货重新转为升水4美元。铜现货升水格局的逆转对于铜价上涨具有重要意义，一方面升水提示现货供应的紧张，另一方面升水将吸引库存流出交易所，导致库存的进一步减少，另外，升水格局将重新有利于买入远月获得升水收益的操作，将再次吸引基金的买盘。
昨日的下跌主要由股市动荡引发，由于道指再度转跌，可能出现破位下跌走势，将继续对金融市场产生压力。但铜市本身基本面良好。从库存看，伦敦库存继续减少，并且现货转为升水，说明期价上涨得到了现货的支持，较高的注销仓单预示库存还将继续减少。从库存流动看，去年末欧美库存增加的势头已经转为持续流出，说明季节性的消费恢复已经开始对现货供应产生影响，这个势头还将继续。从中国2月废铜进口看，2月进口27万吨，较1月减少了30%，但1、2月累计进口仍增加10%，说明废铜的大量进口引发废铜价格上涨，部分消费转向更为合算的精铜，已经公布的铜及铜材进口量2月较1月继续增长，说明总的消费量仍保持增长势头。从时间上看， 2月进口铜仍继续增加，而消费在正月15以后才明显恢复，近两周上海库存增加是正常的，相信随着消费的转旺，库存将会被实质性的减少。因此，过去的利空数据不会产生实质性影响，市场将主要关注消费的最新进展情况，而库存和升贴水是现货市场供求变化最直接的反映，从目前库存和升贴水所反映的即期消费情况仍然支持价格上涨。
因此，从消费角度看，季节性上涨行情仍将展开，目前等待的是中国库存的积极信号。技术上看伦铜本轮下跌最低点接近自1335美元起涨点的50%位，在月线布林中轨处得到支撑，其中线下跌过程已经结束，目前展开对去年头部的反弹确认。期价通过两个月时间的箱体整理确认底部形态，第一压力位是去年头部颈线位6400美元，目前正在进行三角形调整过程，突破年后高点6370将下一目标指向6600美元，而主要的目标将是去年箱体的下沿7000美元，这里也是下跌的50%回弹位。短线看，期价在6400一线的压力较大，目前低点连线支撑在6100美元，而周线看连续四周的实体在6000－6300元，期价调整低点在6000－6100之间。周线形态良好，说明调整的时间不会太长，为突破压力积蓄能量。目前的调整是逢低买入的机会。
沪铜出于对价格短线震荡的预期昨日表现谨慎，而今日则滞跌，期价盘中回补了昨日跳空缺口后即震荡回升，收于日内高点，增仓3千多手，说明逢低买盘非常积极。目前总持仓升至11万手，达到节前最低点时的水平，为06年起涨点以来最大，说明看涨能量积蓄已经比较充分。沪铜的调整将更为强势，由于在57000元之上增仓很多，这里将是主要的回调支撑位。因此，铜在现货面，技术面和市场方面都有利于价格的上涨，各方面配合较好，参与铜的季节性上涨行情将是二季度的主要投资机会。操作上，积极逢低买入，伦铜回调将是良好的买入机会，等待中线上涨行情的继续展开。
伦铝维持弱势震荡，由于库存的压力，本月的挤仓被迫放弃，但是远月仍然有大量的高位看涨期权，显示多空争夺还将在远月展开。由于现货升水的消失，库存流入已经停止，上周以来库存一直在减少，虽然幅度不大，但期价进一步下跌也缺乏动力。这种多空僵持的局面还难以打破。技术上看，伦铝一直运行在高点2850，低点从2600逐步抬高到2650的窄幅区间内，中长期的上升支撑线也集中在2650－2700,这里将存在较强的支撑。期价止跌回升的可能性很大，但目前中长期均线在2760粘合形成压力，期价回升空间很小，近期可能形成2650－2760的窄幅波动。沪铝方面一直受到现货的困扰，由于春节期间积累了很多的库存，现货在今天创出近四个月的新低，弱势格局还将继续。
另一方面，消费正在逐步恢复，铝市将进入供需两旺的局面，也不支撑价格的大幅下跌。观察沪铝现货价格形成下跌通道，沪铝指数中长期和短期均线已经向下压住期价，并且与去年10以来的下降压力线相重合，显示价格将继续下行。而分月看，5、6月都分别处在1、2月份震荡区间的上沿，中长期均线的支撑位于19400，这种矛盾的格局说明价格缺乏明确的方向，无力拓展行情空间。目前沪铝持仓持续减少，成交低迷，就说明资金在退出这个缺乏操作价值的市场。虽然今日上海交易所调低了交易保证金，但相信对沪铝的参与情况不会有太多的帮助。
技术上看，沪铝的支撑位在19400,压力位在20000，波动空间很小。因此，我们建议投资者把主要精力放在铜的做多机会上。
(责任编辑：晓忠)
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