首创期货：实体指标多空交织，铜价震荡走高

　　LME三月期铜昨晚震荡收高，盘中曾一度在Codelco部分转包工人罢工、中国第一季度经济指标运行平稳带动下走高至8812.5美元，后在美国实体指标特别是房产指标不及预期拖累下回吐涨幅收于8680美元。后市看，不免震荡，我们依旧对余下的交易日持8200-8850间震荡的看法，价格主要的下行压力源于美国经济的忧心，而上行的风险主要源于Codelco罢工延续以及美元的进一步贬值。

　　经济层面，中国第一季度GDP同比增长 10.6%，虽较上年同期回落1.1%，但基本符合市场预期，且受雪灾影响，固定资产投资同比上涨24.6%，工业生产总值同比增长16.4%，数据公布后确实给予了外盘价格较强支撑。不过整体看，国内宏观走势面临着不小的风险，通货膨胀居高难下，以及因次贷、汇率升值可能对出口造成的下滑，特别是外商直接投资大幅走升、房产市场降温困难，市场仍存在着流动性过剩的风险，引致昨晚央行决定再次提高存款准备金率至16%的紧缩举措。综合来看，我们认为中长期国内经济运行的表现对于铜价的支撑应是中性平稳的，尽管昨日亚洲电子盘受此影响涨势走强，但今日内盘表现将在充分消化指标影响后更为理性，对此我们持沪铜走势6.5万元上下震荡的看法。

　　昨晚美国指标公布密集，好坏不一。房产市场继续恶化，3月房屋开工率下降11.9%、营建许可下降5.8%，不及预期，但工业产出月率成长0.3%，好于此前预估下滑的0.1%。而由于周内美国通膨指标增长大体符合预估，显示部分可控，亦加大了4月底FED利率调降幅度的灵活性，美元或受此影响收跌，原油创收新高，黄金也维持升势。后市对于宏观的焦点将再次转到美联储4月底利率会议上。对此，需密切关注人气变动。

　　行业信息上，Codelco传来部分转包工人在旗下四矿罢工的消息，虽然暂对产量没有损失，但鉴于去年三季度长时间的生产中断，该问题也由来已久，市场对此保持敏感，料将对价格形成支撑。另外，WBMS对于1-2月份精炼铜仅小幅短缺7500吨的看法，还是对极高价位下的铜价形成打压，其间中国消费同比下滑6.2%，再次印证了我们对中国需求只能以良性平稳的看法来概括。

　　最后，LME整体持仓仍然显示逐步走低的状态，尽管价格昨日再冲8800点位，但若不出现新的多头力量，且沪铜走势极不配合，外盘还是以高位下行震荡为主。

(责任编辑：晓忠)

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