首创期货：金融恐慌转向需求对金属价格的压制

　　尽管昨日欧美股市涨声一片，人气似有恢复迹象，但LME金属走势依然疲弱，对金融危机的恐慌正转向更深一步的对实体需求的忧虑。而美元指数的持续上涨同样对商品价格产生压制。

　　数据上看，国内宏观放缓忧虑逐渐升温，9月GDP仅录得9%年率，下滑速度比预期快，制造业及出口疲软还可能在随后几个月加剧，整体经济形势还有加速下行风险。市场普遍共识当前的金融危机是1929年“大萧条”以来最严重的危机，且正在向实体领域迅速扩大，美国负债消费的前景已经渺茫；如果将这个拐点定义为中国改革开放30年来最大的困境，那么整体有色行业将进入寒冬，价格还有下跌空间：就算以目前跌幅最充分的锌价为例，也很可回到04年前1万以下的水平。总之，对于金属走势难以乐观，结合昨日其它商品品种的表现，有色金属相对偏弱。

　　另外，近期须关注OPEC原油减产对油价以及经济信心的影响。一方面，油价在减产带动下的企稳走升将给予商品价格支撑；但另一方面，也可能导致经济信心持续疲软。

　　铜：外盘铜价变化不大，大体仍在2006年2月价格快速拉升前的震荡平台。而沪铜在经过连续两周暴挫后，十一后的第三周终于出现了小幅阳线，但这只是反弹，且预期力度不会很大。技术上，首先关注4-4.1万阻力。

　　9月份，从国内精铜产出、未锻造铜进口水平看，供应量较8月增长了近3万吨；国内现货已主动降到4万以下，市场情绪悲观。单独看，上海铜价似乎将结束直线下跌过程，后市沪铜将可能较前期跌势稍缓。操作上，中长线空头继续持有；新空入场可选择4万以上。

　　铝：据悉LME铝库存已达10年高点，且后市仍有释放的空间。尽管内外盘减产不断，但减产的效应需要时间，而短期库存的释放已经主导悲观情绪。三个品种看，铝面临的过剩形势最为严峻。技术上，铝仍面临通道下限约2110美元支撑。技术上，后市铝价震荡跌至1800-2000美元的可能性很大。

　　沪铝昨日收于停板价，我们认为主要是其它商品品种纷纷收涨对有色金属板块的带动作用。操作上，空头持有。

　　锌：沪锌的反弹看上去很被动，我们仍认为低迷的锌价很可能跌向1万元水平。而国外，基本面上，我们需跟踪库存的释放，近来LME锌库存总是以某天跳升的状态走升。操作上，空头思路。

(责任编辑：晓忠)

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