广晟期货：中国因素难敌全球经济滑坡，沪铜蓄势下跌

　　上周：我们在前周提示“铜仍将继续在斜坡上震荡向下运行；但要谨防临交割期现货升水拉动沪铜反弹”，如我们提示，上周一，纽约原油和LME铜期货价格早盘上涨7%以上，原因是中国宣布了人民币4万亿元(约合5860亿美元)的经济激励计划，该计划可能推动经济增长速度及原材料需求上升,同时沪铜高开高走封涨停。

　　上周一晚间LME期铜冲高回落，收盘上涨135.0美元，报3880.0美元；周二沪铜主力合约0901低开低走，盘中“空气”弥漫，反弹无力，午后随着伦铜电子盘的回落一路增仓下行，收盘于低点附近；尽管周三沪铜收阳，但上周四沪铜主力合约0901探出全周低点28280；

　　上周五，LME期铜早盘高开，场内交易中维持震荡格局，终盘报收于3820美元，较周四上涨了190美元。国内沪铜主力合约周五却强势上涨，报收于近乎涨停价格。多空争夺较为激烈。似乎中国因素将再起风云。但纵观上周全周，在中国4万亿元救市和沪铜临交割现货升水的双重利多作用下，LME铜和沪铜仍创出新低，全周以阴十字报收，LME铜结算价周跌幅251.3美元；沪铜周跌幅2182元。市场依然疲弱，中国因素昙花一显。

　　本周一，今日是沪铜当月和约的最后交易日，但沪铜并没有受上周五LME期铜上涨的影响，沪铜全部合约以阴线收跌；LME铜反受沪铜影响低开震荡。周末在华盛顿召开的20国集团财长金融峰会目前尚未对当前市场产生影响。

　　我们注意到，1、近段时期LME铜库存持续大幅增加，目前已达27.3万吨，为2004年3月来最高；同时，伦铜现货处贴水35美元。这反应了全球基本金属供应过剩的格局正在加剧，需求出现不振。2、由于生产商对全球放缓做出反应，导致中国10月精炼铜产量跌至近八个月低位，中国国家统计局发布数据显示, 10月精炼铜产量为293,900吨,同比下降8%,环比下降7.3%,创今年2月以来最低。3、SHFE铜库存下降速度大减。

　　但同时我们也要关注到：1、伦铜总持仓仍然维持在28万手的高水平上，基本没有变化；2、有机构预计今年国内精铜实际产量将减少23.5-30万吨，为360 -366.5万吨左右；3、中国人民银行上周三公布的数据显示，10月末广义货币供应量(M2)增速连续第五个月走低，10月末M1馀额同比增长 8.85%，增速已连续六个月低于M2,两者剪刀差呈快速扩大之势，印证中国经济活动持续趋弱，经济收缩严重，料央行将进一步放松货币政策,防止经济硬着陆。

　　因而，我们现在还保持“铜市目前仍处在空头市场当中，但有可能在再次大幅下跌之前市场需要蓄势”的观点。

(责任编辑：晓忠)

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