首创期货：继续关注铜现货与库存对价格的指引

　　昨晚，伦敦市场基本金属继续调整，铜锌小幅收跌，铝价小幅收涨。整体上，昨日内外盘疲弱的表现，特别是国内下午盘的跳水情绪，与上证指数修正调整关联度最高。其间，铜价日内出现的大幅增仓，尾盘迅速缩减，国内高位的现货升水以及外盘库存营造出的紧张氛围，付之东流。目前看，铜价对现货升水以及库存上的敏感度有所降低。不过需要注意的是，对于下方铜价的调整空间，我们仍认为不会过大。经过第一季度经济回暖、价格反转的过程，下游用铜企业对于采购价格的预期、承受能力已经有所提高，对铜价极度悲观的态度都有修正，后市除非经济上再爆出更进一步的问题，亦或下半年库存重新出现大幅度的走升，才有可能更进一步的对铜价形成压制。眼下，下游消费仍有一定的采购需要。

　　宏观面上，昨日美国房屋价格指数环比小幅上涨0.1%，同比下滑了6.5%。IMF继续调低了2009年日本经济的萎靡程度至下滑6.2%，但该机构开始对2010年全球经济的复苏形势抱有更大的期望。

　　基本面上，WBMS公布的月度报告，或许可以说明为什么昨日伦铝价格表现显得抗跌。报告显示，铝在1-2月的过剩量受减产影响幅度上要小于去年同期；而铜明显的从短缺转为过剩；锌的过剩量是去年同期的四倍。不过，需要注意的是，从产量、消费同比增速看，消费在前两个月的下滑速度仍然快于供应的减少，如铝，产量1-2月下滑10%，消费下滑了15%；锌，同期产量下滑了6%，需求下降了11%。相对来说，铜的供应仍算不错，精铜产量上涨了4%，但消费却下降了3%。题材上，全球最大铜矿Escondida2009年产量预估料下降30%，开始受到市场关注，后市影响还需关注。

　　铜：整体上，短期，看多贸易商为主的势力仍对LME铜库存有着一定的掌控。由于昨日结算价过高，今日价格可能还是调整。操作上，观望。

　　锌：同样存在昨日结算价较高的问题，不过技术上，似乎已经重新指向了1.2万平台。

　　操作上，空头头寸可继续持有。

　　铝：我们再次强调国家收储价对于铝价的指引。认为铝价在1.24-1.26万元区间震荡，相较合适。操作上，短空仍可持有，但不宜看得过低。

(责任编辑：晓忠)

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