湘财祈年：LME铜库存大幅下降

2009-04-30 16:42:07
来源：铝信

　　LME铜库存从3月24日的50.8万吨下降到目前的41.1万吨，降幅接近20％，铜价从4065 美元涨至4370美元。LME铜价和库存保持负相关性，库存的大幅下降对铜价长期仍起到推动作用。

　　一、行情评述消息面：据外电4月29日消息，全球最大的铜矿智利Escondida周三称，第一季度铜产量较去年同期下滑约30％，至23.4 万吨。精矿产量下降是由于矿石品味下降，加工的矿石硬度增加和运行故障因素。智利Xstrata铜业下属矿场周二表示，他们将与公司进行新的薪资谈判，工会领导人称，将在周三举行谈判，谈判可以持续另外5个工作日。若谈判失败，罢工将在下周三（5 月 6 日）开始。97％的工人拒绝了公司提出的加薪 3.7％的建议，他们要求加薪6％。

　　该铜矿拥有铜产能约7.5万吨。美国商务部周三公布，第一季国内生产总值(GDP) 环比年率初值为下降6.1%，市场预估为萎缩4.9%。第一季个人消费支出(PCE)物价指数下降 1.0%，预估亦为下降1%，核心PCE物价指数上升1.5%,预估也为上升1.5%。

　　美国联邦储备理事会4月28-29日议息会议后发布的声明摘要: 联邦公开市场委员会(FOMC)自3月会议以来获得的信息表明，美国经济继续萎缩，但步幅看来有所放缓。家庭支出已显露趋稳迹象，但因失业状况持续和信贷紧张等仍受压。疲弱的销售前景和难以获得信贷令企业缩减库存。固定投资和裁员，但经济前景自3月会议后已有改善，部分反映出金融市况出现一些缓和，经济活动可能将保持疲弱一段时间。但委员会继续预计旨在稳定金融市场和机构的政策行动，以及财政和货币刺激措施,将帮助经济逐步恢复持续增长。

　　由于国内外经济持续低迷，委员会预计通胀将保持迟滞，而且委员会还预期通胀在一定时期内持续低于最有利于较长期经济成长和物价稳定的水准。在这样的情况下，美联储将动用所有可利用的工具推动经济复苏，并保持物价稳定。委员会将维持联邦基金利率在0-0.25%的目标区间不变,并预计受经济状况影响，联邦基金利率将在较长时间内持于超低水准。如之前所宣布的，为了向抵押贷款和楼市提供支撑，并改善民间信贷的整体状况，美联储将在年底前购买高至总计1.25万亿美元的机构抵押贷款支持证券(MBS)和高至2,000亿美元的机构债，此为美联储将在秋季前购买高至3,000亿美元的公债。

　　委员会将根据经济前景和金融市场状况的改变，继续评估购买证券的时机和整体规模。美联储已推出一系列流动性工具协助家庭和企业获得信贷，并支撑金融市场运作。委员会将继续密切监控资产负债表的规模和组成，因应金融和经济发展。市场特征：本周金属价格在上周暴跌后出现振荡，其中铜908上涨3.49％，锌907上涨2.6 ％，铝907下跌1.33％。

　　观点：金属价格开始大幅震荡。原因主要有以下三点，首先，美国经济正面临较大不确定性，汽车业破产日期临近，金融业坏账损失在加大；其次；中国货币投放量过大，银行正采取正回购收缩流动性，而且国内用电量又开始回落；最后，猪流感的疫情尚未得到控制，未来发展仍存才变数。

　　二、行情影响因素

　　1、LME金属与上海金属现货月库存对比。本周 LME 铜价小幅回落，沪铜也呈现出振荡后回升的走势。LME 铜库存大幅下降，沪铜库存持续增长，显示出部分库存流向中国。沪铝价格出现连续 3周回落，主要是近期库存开始增加所致。沪锌库存也保持小幅增长，锌的供应仍较为充足，没有出现紧张迹象。

　　2、LME铜库存开始下降 LME铜库存从3月24日的50.8万吨下降到目前的41.1万吨，降幅接近20％，铜价从4065 美元涨至4370美元。LME铜价和库存保持负相关性，库存的大幅下降对铜价长期仍起到推动作用。由于自2003年后，铜一直呈现供需紧平衡的格局，铜升水在0 线以下维持时间较少，目前铜的升水正从底部攀升，升水反应了现货的紧张程度，表达了现货商愿意多支付一部分款项而得到现货铜。升水上升预示着铜价正变的紧张，智利铜矿的罢工和减产使得升水开始上升，尽管目前经济仍不明朗，但现货供需关系正逐步改善。沪铜现货升水近期维持高位，我国铜消费短期出现快速启动，和以往的消费周期不同。

　　3、全球铜情况根据国际铜研究小组最新预测报告，全球 2009 年铜产量 1757.4 万吨，同比下降 3.7％，2010年铜产量1875.1万吨，同比增长6.7％。2009 年全球矿产铜产量1603.5万吨，同比增加 3.8％，2010 年全球矿产铜1723.9万吨，同比增加 7.5％。2009 年全球铜消费 1723 万吨，同比下降4.3％，2010年全球消费量1833.3万吨，同比增长6.4％。

　　4、进口铜盈利窗口正逐渐关闭 3 月开始进口铜盈利开始加大，以远月合约计算的所有月份进口均出现盈利，现货进口盈利超过2000元每吨。由于国内现货商惜售压库，现货需求十分旺盛，国内现货价格明显高于国外价格。但随着时间的推移，远月进口盈利窗口关闭，进口盈利也会逐渐结束。最近进口比值仅现货盈利，远月进口以开始出现亏损。

　　4、铜基金持仓 LME 铜在本轮上涨中，无论从大浪还是小浪都出现第四浪特征，而第五浪仍未展开，从本轮回调深度看，回调0.382位置在4269美元，因此，只要4269美元支撑有效，此次回调仍为强势回调，未来将展开第五浪上涨。

　　三、操作建议铜：区间震荡，低位少量买入，止损4269美元。

　　铝：底部确认，沪铝12500附近多单可继续持有。

　　锌：振荡短多，止损12000元。