湘财祈年：中国铝供应出现缺口

　　1-4 月由于国内限产，使得产量与去年同期相比减少67 万吨。根据国家计划，国储收铝 59 万吨，河南收储50 万吨，广西和其它政府收储接近10万吨，收储加上产量下降引起今年年初国内铝供应较2008年同期总体下降约165 万吨。

　　一、行情评述 消息面：负债累累的澳洲矿商OZ Minerals发表声明称，与中国五矿的规模8.5 亿美元交易已获取所有必要的批准手续。OZ Minerals 股东将于下周就该收购提议投票。该公司表示, 亦获准将其Martabe 项目出售给中国科技集团有限公司。美国供应管理协会(ISM)公布，5 月制造业指数为 42.8，预估为 42.0。5 月非制造业指数为 44.0，预估为 45.0。美国劳工部周四公布，美国 5 月 30 日当周初请失业金人数降至 62.1 万人，预估为62万。

　　市场特征：本周铜铝锌价格从前期回调中回升，其中铜 909 上涨 10.7％，锌 909 上涨 5.42 ％，铝909上涨5.88％。观点：金属价格出现暴顶，后期延续强势震荡局面。原因主要有以下三点，首先，美元大跌，跌破80阻力；其次；国内新增资金大量涌入，铜持仓创出新高；最后，美国经济正逐渐走好，对金属消费起到正面支撑。

　　二、中国铝供需情况

　　1、中国铝产量 中国铝产量在经历了 2007 年大幅增长后，2009 年开始迅速滑落。根据 IAI 统计数据，中国2009年1-4月铝产量 353.9万吨，去年同期产量为420.9 万吨，减少67万吨，降幅达 15.9%。

　　2、中国氧化铝产量 中国2009年1-4月氧化铝产量491 万吨，2008年同期产量526.2 万吨，同比下降6.68%。 中国2009年1-4月氧化铝累计进口167万吨，同比减少2.57%。

　　3、中国铝土矿进口量 我国自 2006 年开始大举进口铝土矿，以降低成本。2008 年中国进口铝土矿 2579 万吨， 2006~2008 年中国铝土矿一直保持 178%的年平均增速。2009 年 1-4 月，我国铝土矿进口 409.1万吨，同比减少 53.14%。主要原因是年初由于铝价跌破企业成本，国内冶炼企业减产，上游氧化铝企业的需求下降所致。氧化铝企业产量下降，使得铝土矿进口大量减少。

　　4、中国铝净进口中国铝自2004年起，每年保持较强的净出口能力，主要是中国铝产能高速成长，国内产能过剩，因此大量低价出口。但2009年1-4月，我国铝呈现出罕见的净进口局面。国内过剩的产能由于铝价过低纷纷限产，并且恰逢经济危机国外铝价低于国内，导致了净进口局面的出现。

　　综上所述，1-4 月由于国内限产，使得产量与去年同期相比减少 67万吨。根据国家计划，国储收铝 59 万吨，河南收储 50 万吨，广西和其它政府收储接近 10 万吨，因此导致今年年初国内铝供应总体下降约 165 万吨。中国1-4月铝产量仅353.9万吨，收储导致的消费增加，使得供应呈现出偏紧的迹象。而价格过低导致的上游氧化铝企业铝土矿原料进口下降，将会危及到以后数月的原料保障能力，因此短期的需求大于供给，使得铝价呈现企稳反弹局面， 这种局面仍会持续一段时期，直至铝土矿进口恢复以及铝净出口开始出现为止。

　　二、铝价格走势分析 根据 LME铝历史图表，从1993年至2009年波动区间分析，全球铝价在 1340美元是成本低位区域，在此价位，企业生产往往难以为继，亏损减产会大规模出现。从历史的观点看， 1400美元下方不宜过度看空。

　　而1700 美元是成本区域的上限，对应国内铝价在14000-15000 元。由于中国是国际铝供应大国，每年净出口量超过100万吨，因此，中国铝出口下降会给铝价以反弹的动能，反弹的高度也可能会在1700美元成本上限附近。从短期的价格走势分析，1400 美元是重要的支撑位，若支撑有效，未来铝价仍会向 1700 美元反弹，国内铝支撑位在12600元一线。但若宏观经济出现大的变动，1400 美元被有效击穿，则反弹可能提前结束，价格会继续呈现筑底震荡局面。

　　三、操作建议 铜：强势区间震荡，观望为主。

　　铝：底部爆发启动，买入。

　　锌：强势震荡。

(责任编辑：晓忠)

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