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上周五，金融市场波动围绕美国好坏参半的非农就业与失业率，数据显示，美国4月非农就业好于预期，但失业率意外上升到9%，使得美国股市、原油在盘中振荡。美股虽然收涨，但回吐盘中涨幅；而原油尽管投资净多头创纪录新高，但上周挫跌14.7%，周五则表现振荡，最低探94.6美元，后收在97水平。贵金属疯狂抛售略有企稳迹象，上周白银跌去了四分之一，纽约黄金下跌了4.16%，在1500美元下方振荡。最后，美元指数延续反弹强势，上周五市场爆出希腊可能退出欧元区的传闻，拖累欧元美元下跌，美元指数暂时运行在74.5水平。
经历了大宗商品集中抛售的一周，从跌幅看，基本金属中最早下跌的锌、铅，阶段性累计的下调幅度已经不小，LME三月期锌铅价格在上周五基本触及了去年11中下旬的调整位置，伦锌探低2048美元后快速拉升至2146美元，伦铅跌至2200美元后快速拉涨到2287美元，两个品种的持仓都有所上升。尽管外盘铅、锌仍可能受铜价拖累，也尚需时间企稳、振荡，但在技术上，这两个品种的跌势基本到位，强势加空不宜。就这两个品种，其全年定位为宽幅震荡，这波阶段性下探，已经为外盘精矿点价及下半年备库提供了好的机会。内盘来看，沪锌1107与沪铅1109的价格运行区间近似。铅锌若再继续下行，这波底部的空间，可以放在1.58-1.6万间，短期振荡反弹空间在1.65-1.68万间。
铝价不是重点，LME铝上周累计下跌5.57%，最低2565美元，沪铝主力合约最低跌至1.65万。铜价依然是有色金属探底企稳的关键，上周LME三月期铜下跌6.21%，周五振荡中收十字星，最低8657 美元，最高8935美元。由于铜价跌破8800美元后，直至8000关口，缺少支撑，因此伦铜继续下探的风险依然很大。沪铜1107跌至6.5-6.6万位置，现货升水由800元/吨快速收窄至200元/吨，铜价在6.5-6.6万短期振荡后，技术上仍可能跌至6.2万水平。
在操作上，建议铅锌空头适当以锁定盈利为主，铜短线仍可继续放空。但就较长期保值、投机策略看，大宗商品年中时段的下跌，将为下半年提供好的备库机会。长期，成本推动的国内通胀与美国长期利率宽松导致的货币、债市混乱，仍使大宗商品，特别是金融属性强的铜具有极高的吸引力。我们依然认为今年的铜价节奏与2010年相似度大，年中探底企稳阶段，需要伴随国内货币紧缩压力的适度放轻。因此，跟踪年中跌势，为下半年的交易、保值策略做准备更为重要。
本周，金属探底企稳的节奏将在一系列经济数据中展开，中国的货币紧缩步伐显得最重，周三将公布中国新一轮通胀数据，周四美国的零售销售，周五欧元区一季度GDP也很关键。从国际投行的观点看，高盛及巴克莱同样承认短期仍存下跌空间，但建议关注中长期的买盘。另外，美元指数能否继续获得反弹动力，对大宗商品的指引也很强。
（肖静）
(责任编辑：亲耳)
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