风暴袭来 铝价回落留下上涨空间

　　受国际市场影响，上周沪铝大跌。1107合约尾盘收于16610元/吨，下跌240元/吨，跌幅1.42%。

　　铝价的下跌并非国内铝市场发生供求关系的重大改变所致。事实上，国内的铝消费在近期表现都还可以。而最近在供给上，由于电力供应紧张的限制，产能的大幅度提高并不现实。供求关系并没有出现放松的局面。如果再对比不同金属的跌幅以及和国外铝价的跌幅，我们可以发现国内铝价在此轮下跌大潮中的跌幅实际上是非常有限的。

　　从数据对比中可以看得很清楚，无论是跨市场（与LME铝价相比）还是跨品种（与国内其他有色金属相比），国内铝价的下跌都非常小。这种跌幅的比较可以说明一个问题：国内铝价的下跌完全是由于其他品种的下跌拖累的。其本身的基本面并未发生根本性改变。如果宏观形势继续恶化，国内铝价诚然还继续保留有下跌的空间，甚至不排除跌破成本的可能。但是可以确定一点的是，铝价在未来的下跌幅度也将远远小于其他品种。

　　从需求上来讲，我们可以分析两个下游市场：房地产和汽车。房地产行业受到中央调控政策影响，一线城市的商品房在限购政策的作用下，其交易量发生萎缩。但对于房地产行业，我们还有两点必须要注意的。首先三四线城市的销售受到调整政策冲击要小得多。这个从3月份的房地产销售数据上可以看出来。3月份房地产销售面积达到9457万平方米，同比增长15.25%，而1~2月份的同比增长为13.81%。我们再注意到一个事实：去年1~2月和3月的销售面积增长数分别达到了39.44%和32.83%。从这几个数据的对比上看，3月份的销售数据已经属于成绩斐然了。那么在一二线城市受到限购政策影响的同时，三四线城市必然对3月份的销售增长数据做出了重大的贡献。第二点是关于保障性住房的建设问题。住建部下达的指标是2011年要建设1000万套保障性住房。如果按照每套住房50平方米计算，这里就将有5亿平方米的住房开工。2010年全年的新屋开工面积是14.51亿平方米，保障性住房的开工面积将超过去年新屋开工面积的1/3，对整个房地产市场的影响也是不容忽视的。

　　对于汽车行业来说，可能会面临一些困难。2009年和2010年是汽车行业井喷式发展的两年。背后有政策刺激的作用，也有国民本身消费水平提高的原因。政策的刺激更多的是短期作用。2011年，购置税优惠、以旧换新、汽车下乡等优惠政策终止，同时一线城市还对汽车采取了限购政策（主要是北京）。从数据上来看，政策的改变对于汽车消费确实产生了抑制作用，在销售量的同比增速上有了较大的回落。1、2、3月的汽车销量同比增速分别为13.83%、4.58%和5.38%，处于历史的低位水平。另外日本汽车业由于地震，关键零配件的生产受到严重影响，并因此影响了日本汽车的全球产量。这几个因素影响下，必然要削弱汽车业的用铝需求。但这种削弱，仅仅只是降低了增速，因为总体上来讲，汽车消费的下跌并没有出现。

　　需求良好的最好证明来自于社会库存的下降。事实上国内的铝库存已经连续第七周下降，目前已经下降到了70万吨以下。库存的增加主要是由于生产地的消费增长造成的。由于更多的铝在生产地进行加工，导致消费地的到货量减少。而这种现象同时也说明国内的铝加工重心将可能向内陆转移。

　　供给上来说，在1、2、3月份的确是属于增长的阶段。这三个月的产量分别是128.4万吨、130.4万吨和141.5万吨。但这种增长不具有可持续性。事实上作为耗电大户的铝，在未来几个月内中国面临用电紧张的前提下，铝产量不仅很难发生大规模的增长，根据以往的经验，甚至可能出现减产或者停产的局面。煤价的不断上涨也在不断推进电价改革。如果煤电联动，那么电价上涨的可能性增大，铝的生产成本也将随之水涨船高。那么在这样的条件下，供给方面对于铝价而言无疑是有重要的支撑作用。

　　铝价面临的最大不利因素来自于紧缩的货币政策。目前大型银行存款准备金率已经上调至20.5%。基准利率也经历了三次上调。企业明显感觉到资金压力非常大：贷款变得更加困难。对于商业银行来说，其贷款的发放要面临三个条件的制约：存款准备金率、存贷比以及贷款余额。资金面的紧张将导致现货商无法囤积更多的库存，资金必须要加快周转速度。在这种前提下，我们在消费地看到的下游接货需求就不是显得那么旺盛。而这个也恰恰是前期铝价上涨不足的主要原因。

　　对于国际铝价来讲，存在一个致命的利空因素就是原油价格的暴跌。伦铝此前的大幅上涨，与原油价格的快速上涨不无关系。此前原油的启动周期始于今年的3月16日，而伦铝恰恰是在3月16日完成最后一次下跌，在3月17日开始了这波上涨的起点。但是自上周一以后，国际原油价格突然暴跌，一周跌幅达到14.7%。在失去原油的支撑作用后，伦铝甚至不排除跌破2500美元/吨的可能。所以从国际环境来讲，对于沪铝的影响是相当不利的。

　　综上所述，我们可以很明确的看到，此次商品市场面临的空头风暴对于国内铝价的影响将是有限的。国内外的比价将扭转之前的下跌之势而重新上升。从投资的角度来说，操作上要避其下跌锋芒，绝不能在此时轻易入场寻求做多机会。待到整个市场格局稳定以后，市场会给多头留下更多的获利空间。

(责任编辑：亲耳)

标签：产量 lme 有色金属 铝价 全球

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！