金汇期货：关注6万整数关口，预计短期调整有限

　　LME三个月期铜在上周五晚间的交易中出现了大幅的回落，市场价格主要受到上海期货交易所库存大幅增加以及技术性抛盘的打压。不过，央行下调存款准备金率促使早盘电子盘大幅高开，并且一度收复了周五的阴线。国内市场方面，沪铜主力合约在6万元附近高开，冲高后遭到了空头的狙击，随着利好消息对价格的刺激减弱，最终沪铜呈现大幅增仓震荡下行的态势，直到收盘沪铜1205增仓34992手。

　　目前LME铜注销仓单仍维持在8万吨以上，注销占库存比为28%，LME铜库存有望继续大幅下降。但是这种非消费因素引发的库存下降对价格的支撑已经不明显。LME铜注销仓单分布显示，80%的美国注销仓单(6.3 万吨)集中在港口城市新奥尔良，而新奥尔良并非是需求中心。从另一个角度看，欧洲经济不景气，难以对消费形成拉动，而美国市场尽管经济在缓慢复苏（汽车和房地产），但由于铜材产量方面并没有得到提升，表明注销仓单并非欧美国家消费所致。那么，注销仓单是否是中国消费所致？中国进口自去年下半年以来就呈现稳步增加的态势，2011年12月中国未锻造铜及铜材达到50万吨的纪录高位。随着铜价回升至8000美元上方，中国进口的兴趣开始出现下降，2012年1月份的进口下滑至40万吨，并且随着中国进口亏损的扩大以及进口贸易升水的回落，预计未来中国进口将继续回落。因此，注销仓单运往中国的可能性也被排除。消息面上，注销仓单的上升很可能与日本冶炼厂的事故有关，金属被转移到亚洲市场以弥补供应的中断。应该说，LME铜库存在转移的过程中被某些大型贸易商至少控制了10万吨的现货，由此才导致LME市场前期出现逼空式的上扬走势。

　　在下游消费领域，整体铜消费形势并不乐观，今年年初铜管企业开工率仅有55%，而2011年年中和第四季度的开工率则分别达到80%和70%。LME铜市场前期的虚假繁荣以及国内市场的弱势基本上注定了2012年的铜市场恐怕难有较大的表现。当然，由于目前仍处于中国消费旺季，刚性需求还是存在，因此，虽然我们对未来铜价维持整体偏弱的观点，但是我们认为短期铜价调整的空间也相对有限。

　　技术上看，近日沪铜就60000元一线展开激烈的反复争夺，只有站稳于60000元之上才有进一步反弹的空间。建议继续关注6万一线的价格表现。

　　深圳金汇期货：蒋东林 

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(责任编辑：盈盈)

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