宁波杉立期货日评：沪铜收涨6万，多单风险可控

　　沪铜1207合约小幅高开，涨0.57%，收报60090

　　沪铜在清明节前收于6万上方，显示出资金对于节内行情还是比较乐观的，对于留多单过节的投资者，只要止损设好，风险应该是可控的。

　　近期国内风险主要来自于股指，我们曾经说过，在国内资金利息高企的情况下，出现趋势性牛市的概率很小，股指出现连续性上涨的动力可能主要来自于热钱的推动。在全球主要国家释放大量流动性的情况下，这些资金是要寻找出路的，而国内目前面临资金紧张，地方政府财政收入下降，恰恰为是两厢情愿的事情。即便国外资金不能直接买入A股股票，但如果一家未上市的企业被外资溢价收购，那么上市的相同资质的企业价值重估也是情理之中的事情。不过这一假设面临政策面的障碍，比如国家政策对这种行为进行限制；同时中国市场也并非是国外资金的不二选择：据纽约时报，包括凯雷集团、阿波罗、橡树资本等大牌PE在内的公司已经为投资欧洲组合资产、公司债券等资产筹集了上百亿美元。这些公司认为能够趁欧债危机买到便宜资产。目前欧洲银行一共在资产负债表上有3万亿美元的所谓非核心贷款，要想达到监管部门对其资本水平的要求，其中一些是必须要出售或者偿还的。此外，有许多债台高筑的机构明年需要融资，在出售资产和增加新的信贷的面前只能选择前者。

　　因此，我们认为，目前股指的下跌是正常的情况，其一方面说明资金对二季度国内经济看淡，另一方面也说明国内资本市场越来越融于全球资本的整体流动之中。

　　从目前企业低库存和低失业率的双重指标看，我们认为目前国内经济并无硬着陆的风险，更对是企业自发选择去库存的结果。假如这一假设成立，那么企业重新补库就取决于商品价格何时出现下跌，只有便宜的原材料才会使得企业重新进行投资规划和补库，从而带动经济周期性回暖，这其实是标准的基钦周期。鉴于目前去库存化并未完成，因此我们认为大宗商品仍有上空间，但其持续的时间是有限的，正如我们前日所说，对于铜来说，未来一个与对于多头至关重要。而从这个逻辑讲，大宗商品的回调将先于股市上涨。

　　我们在未来看到的可能不是股市与大宗商品的同步运行，或者说大宗商品的回调是经济好转的先决条件，也是股市上涨的信号。

　　(宁波杉立期货研发部 郭宗曦）

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