神华期货：内强外弱，盘整依旧

　　一、行情回归

　　本周（4月2日—4月6日）国内只有周四周五两个交易日，外盘也因周五复活节休市一天。有色金属内外盘走势有所分化，内盘在股指反弹的带动下，出现小幅反弹，而外盘在欧债危机忧虑的打压下，整体呈现冲高回落的态势。

　　基本面方面，中美PMI数据利好、美国就业市场继续转暖的同时，美联储议息会议记录未透露任何新的货币刺激讯息和西班牙长期公债拍卖利率再次飙升引发对欧元区经济前景的忧虑等利空消息打压市场。总的来看，当前宏观面多空因素势均力敌，而供需面因经济前景的不确定性观望气氛浓厚，预计后市出现趋势性行情的可能性较小，但因为供需面的变化所引发的阶段性行情同样值得期待。随着一季度国内宏观经济运行数据的陆续公布，中国经济运行态势有望明朗，投资者可从中寻找到中国需求变动方面的讯息。关注4月9日物价指标和4月13日中国一季度GDP、工业增加值、固定资产贷款增长率等数据情况。

　　二、基本面动态

　　（一）宏观面多空交织 欧美经济冰火两重天

　　一季度已过，欧元区和美国经济延续冰火两重天的态势。欧元区经济指标继续下滑，甚至有扩大到核心国家德国的可能，而美国消费、就业以及制造业等宏观经济指标仍然在持续好转。本周初中美公布了PMI数据，总体仍然保持强劲态势，具体分析已经在3月月报中阐述，这里重点分析一下美国就业市场。

　　美国劳工部数据显示，上周美国首次申领失业救济金的人数下降6000人，降至35.7万，创4年来最低水平；周五出台的非农就业报告显示美国3月就业岗位增加12万，低于预估的20.3万，失业率为8.2%，低于预估值8.3％。虽然3月就业岗位增加低于预期，但仍然处于增加态势，而失业率则好于市场预期，创出2009年3月以来的新低。总体来看，美国就业市场仍在回暖。

　　（二）交易所库存分析

　　截至2012年4月6日当周LME铜库存为264775吨，较上一周增8500吨；上交所库存量为222092吨，较上一期增3278吨。伦铜库存连续两周出现小幅回升，上交所铜库存仍然处于高企态势，本周随着沪铜的反弹再次出现小幅回升。随着铜价在6万点附近徘徊，两地交易所库存走势开始结束单边行情，出现增减交替的态势，反映的是在消费旺季期间铜产业链相关参与各方对短期铜价走势的迷茫。4月份铜的下游消费情况和融资铜的增减情况仍需密切关注。

　　截至2012年4月6日当周LME锌库存895150吨，较上一周减2225吨；上交所库存量为376115吨，较上一周减606吨。伦锌库存仍在上扬，上交所锌库存近期有所回落，但仍然处于高位。随着锌价的回调，国内下游需求有趋于活跃的迹象，关注万六之下现货市场的活跃度。

　　（三）CFTC持仓分析

　　截至2012年3月27日当周COMEX期铜总持仓152037手，较上期减2357手，基金净多持仓8074手，基金净多持仓较上期减4201手。总持续和基金净多持仓本期均出现减少，基金净多持仓呈正值，说明主力资金对铜价中长期走势较为迷茫，部分资金选择暂时离场观望。

　　三、结论及操作建议

　　综上分析，当前有色金属宏观面多空交织，而供需面则观望气氛浓厚，预计短期期价仍将呈现宽幅震荡的格局。从技术面看，沪铜周K线的均线系统走势胶着，区间操作为主，预估震荡区间【69000，61500】；沪锌沪铝周K线的均线系统有步入下行通道的趋势，短期技术面存在反弹要求，可等待反弹后的沽空机会。

(责任编辑：盈盈)

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