锡周评：宏观利好显现，但锡价整体仍然偏弱（6.25-6.29）

一、宏观经济
　　欧元区：又一场欧盟峰会，再一次失望而归？
　　塞浦路斯成为第五个需要救助的欧元区去国家，西班牙银行危机深化，本周西、意发债收益率大幅攀升，债务危机风险日趋于实质化。在此关键时刻，欧盟峰会及时赶到，继续扮演“救世主”的角色。本次欧盟峰会三大核心议题：（1）欧元区共同债券的发行：德法分歧严重，此前德国总理明确表示：“只要我活着，德国就不会共同分摊主权债务”，料欧元区共同债券问题在德国的反对下将难产；（2）联邦化银行联盟：德国对此依旧持有反对意见，且涉及到欧盟条约的修改，料本次峰会在此议题上难以有实质性的协议达成，但会取得进展；（3）用救助基金购买国债，如果达成，此将意味着德国、荷兰等债务较轻的国家将同西班牙、意大利、希腊等重债国分担风险，此议题没有发行共同债券的阻力大，是最有希望取得突破的地方。综合来看，峰会将对欧元区疲软的经济情况出台相应的刺激措施，欧元区深化一体化进程也会进一步加速，虽然实质性结果可能不会太多，但也不会如市场人士所预料的那么悲观。
　　中国：央行本周紧急“放水”，7月将准可能性大增
　　继26日实施950亿逆回购后，28日央行再度实施300亿14天逆回购，向市场注入流动性。至此，本周公开市场实现净投放1970亿元，相当于半次降准释放的资金量，从而令季末资金面紧张态势大为缓解，一周进行两次逆回购操作实属市场所罕见。
　　当前临近季末和半年末，准备金补缴、大型银行分红、财政存款季节性增加、公开市场到期量缩减等因素将使得7月中旬流动性依旧承压。宏观面利空令大宗商品价格回落，而且就通胀贡献率最高的食品而言，6月份猪肉和鲜菜价格都出现较为明显的降幅，我们预计，6月份通胀将继续缓解，此将进一步拓展货币政策实施的空间。综合估计，为应对疲软的经济形式，央行7月份有望再次进行货币宽松，相对于降息而言，下调存款准备金率的可能性比较大。
　　美国：美经济恐陷衰退，9月份QE3推出或并非幻想
　　最新数据显示，美国6月堪萨斯联储制造业综合指数为3,是自去年12月以来的最低水平。数据不佳暗示美国制造业处于萎缩边缘。此外美国6月23日当周初请失业金人数小幅减少，但幅度不及预期，现在就业市场改善的步伐依旧缓慢且不确定。鉴于制造与就业数据不佳，美国经济复苏前景或依旧暗淡。此外欧债问题迟迟难解决对全球经济回暖起到极大负面效应，而中国经济的“软着陆”也对美国经济不利。虽然上周美联储为了刺激经济已经延长了“扭转操作”，但是面对多重不利风险，要想防止美经济陷入衰退及增加社会就业，很显然美联储或还要采取更多措施。关于美银美林对9月份美联储推出QE3的言论，我们认为或许并非幻想。下周需关注美非农数据，若就业数据持续恶化，那么推出QE3的大门或有望再次开启。
　　未来一周重要数据与事件
　　7月2日中国6月汇丰制造业采购经理人指数。美国及欧元区制造业数据及欧元区失业率。
　　7月3日澳洲联储政策会议,并宣布利率决定。
　　7月5日英国央行公布利率决议，欧洲央行公布利决议。
　　7月6日美国6月失业率。
　　二、期货市场
　　1．LME持仓与价格回顾
　　

　　本周伦锡继续弱势震荡格局，主要关注点在欧盟峰会。
　　上周末受美国QE3落空及各国PMI数据疲软影响，伦锡跌幅较大，本周初，市场等待周四欧盟峰会结果，市场对结果预期并不乐观，投资者相对比较谨慎，伦锡维持弱势震荡，周四，欧盟峰会召开虽然推出1200欧元增长计划，但仍无实质结果，伦锡继续窄幅震荡。周五上午，欧洲理事会主席范龙佩表示，欧盟领导人同意创设欧元区银行业单一监管机构，并允许银行直接通过欧元区援助基金进行资本重组，同时不增加政府债务负担。此外，欧元区领袖同意，对西班牙银行提供紧急贷款的各国政府，不享有优先清偿的地位。这部分缓解了投资者的担忧情绪，基本金属全线上涨。
　　总体来看，受欧盟利好消息影响，加之技术上反弹修正需求，伦锡短期可能有所反弹，上方压力19200美元，下方支撑18300美元，下周运行区间看18300-19300美元。
　　２．库存与注销仓单分析

　　本周LME库存量小幅减少，注销仓单有所增加，从形势上来看，有买盘迹象，对伦锡形成一定支撑。
　　三、现货市场
　　1．沪锡市场
　　

　　本周锡锭价格跌幅相对较大，至周五中午时段最低已跌至14.5万/吨，冶炼厂报价依然坚挺。目前，受终端消费清淡影响，下游订单数量更加减少，抑制采购需求，且受下游看跌观望情绪影响，沪锡价格虽大跌仍无法刺激消费，整体成交疲弱。受欧盟利好消息影响，伦锡可能有所反弹，短期沪锡测试14.5万支撑，而终端需求仍然疲软，料下周沪锡继续低位震荡，运行区间看14.3-14.8万。
　　2．锡精矿市场
　　

　　本周受锡锭价格影响锡精矿价格继续下行，市场持续低迷状态，成交依然清淡，持货商惜售情绪不减，市场流通货源较少，需求仍未改善，冶炼厂仅少量零星采购，市场观望情绪深厚，预计下周锡精矿价格继续维持弱势，建议冶炼厂按需采购。
　　3．广东废锡市场
　　

　　本周广东废锡市场63含铅锡块价格86-73平均79 跌1.5 ；含银锡价290-265平均279跌1.5； 环保锡块135-123平均128 跌2.5；环保锡渣120-113 平均117 跌2.5。本周废锡4个品种价格都有小幅的下跌，需求也未改善，市场看空情绪浓厚，多为低价少量成交。部分贸易商暂停交易，成交清淡。建议按需采购。
　　四、调研
　　本周锡价大跌，我们针对广东地区下游焊锡厂商的库存情况进行了调研，结果显示：60%的厂家维持零库存，保持按需采购为主，26%的厂家维持一周左右的库存，其余仅14%的厂家维持一周以上库存。总体来说，由于终端需求清淡，下游焊锡行业进入淡季，订单量减少，且近期国内锡价一路下滑，商家看跌情绪浓厚，库存都比较少。
　　五、总结及预测
　　一周综述：本周伦锡继续弱势震荡格局，主要关注点在欧盟峰会。受欧盟利好消息影响，加之技术上反弹修正需求，伦锡短期可能有所反弹，上方压力 19200美元，下方支撑18300美元，下周运行区间看18300-19300美元。短期沪锡测试14.5万支撑，而终端需求仍然疲软，料下周沪锡继续低位震荡，运行区间看14.3-14.8万。