瑞达期货：沪铜久整不跌 反弹在即

　　进入8月份之后，铜价延续底部弱势整理走势，其中沪铜较伦铜表现滞涨抗跌，目前多条均线粘合，等待方向抉择。展望后市，笔者认为铜价在底部振荡整理了将近两个半月，下方53500-54000表现出较强支撑，在逐步消化了多重利空因素之后，反弹需求初现苗头，不过上方58000存在较强阻力，若未能得到下游消费需求的明显改善的背景，将难以突破。8月的剩余时间料呈振荡微涨，可尝试逢低买入的波段操作思路。

　　全球经济忧虑犹存 但市场已逐步消化

　　对于铜价而言，其金融属性较强，因此对全球经济增长表现较为敏感，其中欧债危机和中国经济增长对其影响最为显着。从7月份刚刚公布的中国经济数据来看，推动经济增长的三驾马车，投资，出口，消费均出现不同程度的放缓，为实现下半年“稳增长”的目标，市场预期中国央行仍将会采取进一步的货币刺激政策，而同时公布的通胀数据出现明显下滑，则给以货币政策提供了操作空间，部分抵消数据利空所带来的打压。同时近期铜价对欧债危机的抵抗力有所加强，同时欧债方面也并无更多的负面消息传出，8月20日希腊将到期的31亿欧元的债务也基本上可以偿还，短期内其违约风险下滑，令市场对欧债危机的忧虑有所放缓。关于欧债危机的炒作节点料出现在9月中旬之前，因到时将有一系列风险事件发生，包括西班牙公布银行业压力测试，德国宪法法院裁定欧洲稳定机制以及欧元区财长会议。

　　全球央行暂时陷入观望，静待9月密集议息

　　在7月份，全球多个央行陆续推出不同方式的货币刺激政策之后，8月份全球央行则大多无进一步动作。目前市场对于中国央行在8月进行降准操作仍有预期，不过随着央行于数周内持续选择逆回购来改善市场资金的流动性以及出于担心房价和通胀的反弹，降准预期料被延后。接下来全球央行密集召开议息会议的时间节点出现在9月的第一个星期和第二个星期，其中美联储的议息时间正好在8月非农就业数据之前。此前7月非农就业新增人数好于预期，且6月和7月美国PPI小幅走高，从而使得市场对于美联储推出QE3仍只能停留在预期层面，这将削减美指大幅下挫的风险。有鉴于此，美元指数仍有望于高位振荡整理，上方阻力关注84。另外考虑到美国经济基本面并未恶化，不排除会出现铜价与美元同涨，只是两者的涨幅有所不同。

　　铜市消费需求虽疲软，但初显利多预期

　　在分析铜的基本面方面，需重点关注中国铜的供应与需求。供应方面，1-7月精炼铜累计产量为335.6万吨，较去年同期增加7.8%，国内高企的库存加上今年来不断扩张的产量将迫使冶炼商削减产出。需方方面，首先截止8月10日，上期所库存周减6059吨至158052吨，较年内高点下滑近7万吨或30%多，不过目前仍高企于历年同期水平之上，在一定程度上限制了企业补库的积极性。但是，自7月份以来亚洲仓库库存一改之前的增加之势，转为小幅减少，意味着精炼铜的出口量将有所回落，减轻对铜价的打压。同时，目前时间窗口为8月中旬，消费淡季对铜价的打压作用同样有所减轻而9-10月将开始炒作消费旺季，若能配合前期货币刺激政策效果的逐步体现，则铜市实物消费需求将有望小幅改善。

　　投机基金连续十三周净空 反弹高度仍需谨慎对待

　　笔者认为铜价的反弹之路若想走的更远，势必需要得到资金的支持。而近两周来，持仓方面出现小幅利多变化，但CFTC投机基金较大的净空头寸提醒投资者需需谨慎对待反弹高度。目前伦铜持仓于底部时增时减，表明投资者操作较为反复，而沪铜指数持仓量自年内高点大幅减少，后期若能配合伦沪铜持仓的一增一减，则反弹可看高一线。至于美铜CFTC持仓，则偏向利空。截至8月7日，投机基金净持仓表现为净空17260，其净空量周增2540手，为连续第三周增加。自6月份以来，在铜价于底部振荡整理之际，外盘投机多空主要呈多减空增，从而使其净空状态维持了十三周，表明基金对铜价走势仍不乐观。

　　后市展望

　　鉴于以上分析，铜价主要的下跌风险来自于欧债打压和中国经济增速下滑，但鉴于短期欧债忧虑放缓以及中国政府下半年稳增长的决心，这两项利空因素逐步被市场消化，而未来出于对各国特别是中国前期货币刺激政策效果的期待，以及对9-10月消费旺季的预期，铜价在久整未跌的背景下，其内在的反弹需求逐步加强，铜市操作的思路料需转变成逢低买入，但在反弹之际需关注沪铜的滞涨表现，两市比价料偏向下行。8月剩余时间关注沪铜能否在5357000-58000的重要阻力区间，伦铜则关注7800-8000美元/吨，下方支撑则关注55000元/吨和7500美元/吨。

　　[瑞达期货]7-8成左右，织造行业经历前期备货，下游厂家追高的意愿减弱，供需面仍趋于宽松。总体上，货币政策逐步宽松一定程度有望提振市场情绪，生产商持续亏损限制了PTA的调整空间，但上行面临产能扩张的供应压力，预计PTA延续区间运行走势。技术上，PTA1301合约在7800一线持续承压回调，短期回测7200-7400一线支撑，上方重要压力维持在7800-8000关口压力，预计中下旬PTA有望以7200-7800区间波动为主。

(责任编辑：盈盈)

标签：产量 出口 全球

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！