宏源期货早评：QE3预期支撑减弱 铜价开始整理

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，房地产市场呈现企稳迹象。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务危机尚存在较大不确定性。中国经济继续回落，但在政府可以接受的范围内。

　　2、各国政策取向：美国政策处于观察期，但是QE3预期再起。欧洲各国正在努力解决欧洲债务问题，但进展缓慢。中国政策基调“稳增长”，但是政策力度较弱。

　　3、铜价运行主要动因与制约：近几个交易日铜价反弹的主要原因是美联储官员表态要进行必要的刺激政策，市场QE3预期再起，支撑铜价。中国PMI数据走低，温家宝广东考察后并无政策推出，铜价反弹的压力大大增加。

　　4、其他指标验证：黄金价格持续反弹，说明投资者对量化宽松有所期待，但是黄金连续2个交易日整理，QE3的预期支撑有所减弱。螺纹钢持续下行说明实体经济的需求依然低迷。

　　5、现货价格：8月25日，上海电解铜现货报价升水30元/吨至升水110元/吨，平水铜成交价格56120-56200元/吨，升水铜成交价格56170-56250元/吨。持货商逢高换现急切，现铜升水迅速下滑，下游畏高，本周首日保持观望，5万6上方略显有价无市之态。

　　6、近期重要经济数据：今晚9点，美国6月S&P/CS20座大城市房价指数年率；今晚10点，美国8月谘商会消费者信心指数。29日晚8点30分，美国第二季度实际GDP修正值年化季率；29日晚10点，美国7月NAR季调后成屋签约销售指数月率。

　　7、重要行业新闻：云南锡业10万吨铜项目进入试生产状态，目前产量在1500吨/月左右，预计2013年产量将达8-9万吨。

　　结论

　　美联储周五在Jackson Hole召开年会，市场普遍预期伯南克会暗示推出QE3，但是我们认为伯南克讲话的基调还是如果经济复苏受阻，将考虑更多的刺激政策，很难明确表态推出QE3。近两日，铜价和黄金价格止涨整理，说明预期支撑作用有所减弱。中国持续低迷的经济数据也限制了铜的反弹幅度。预计今日铜价还将维持整理，关注5日线的支撑。策略上，前期获利多单谨慎持有，空仓者可以等待周五伯南克给出明确信息后进行操作，若无QE3则做空。

　　宏源期货研究中心

　　研究员    张磊

　　咨询电话：010-88085521

(责任编辑：盈盈)

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