华泰长城：沪铝短期偏空 中期或上行

　　行情回顾：

　　23日，沪铝缺乏上涨动力，铝价继续震荡下行。主力合约1301收于15390元/吨，下跌60元/吨，跌幅0.39%。15400元/吨支撑位略显不稳。市场观望情绪渐浓，主力多空均小幅减仓。而隔夜LME铝价再次跌破1960美元/吨支撑线，3月电子盘尾盘收于1951.25美元/吨，跌幅0.7%。23日库存变动不大，LME总库存减少3375吨至 5059500吨。其中安特卫普和鹿特丹仓库库存略增3000吨。而弗利辛恩和新奥尔良仍旧维持小幅流出状态。隔夜美元指数由于欧元的走弱而相对走高，上涨至79.9附近。原油继续受到重挫，美原油12合约隔夜下跌1.98美元至86.67，跌幅2.23%。基本金属短期下行压力较大。

　　现货市场：

　　现货市场铝价跌破在15300元/吨之后，价格明显趋于稳定。长江和南储均价分别下跌10元/吨至15290元/吨和15280元/吨。期限价差仅有40元/吨。市场观望情绪渐浓，整体成交量一般。行业基本面方面，IAI公布全球除中国外电解铝9月产量为200.9万吨。较8月减少65000吨，较去年同期减少115000吨，同比5.4%。考虑国内的9月电解铝产量167.3万吨，同比增速也有所降低。铝价低迷下，供给方产能略有收缩，但国内产能由于电力成本的分布不均而持续扩张。短期供给压力略有减少，而长期不容乐观。

　　后市展望：

　　短期铝价缺乏上涨因素刺激而继续呈现震荡偏空。但后市来看，铝价反弹的概率较大。主要的刺激动力来自日本和西班牙方面。有消息称，日本下周或将推行新一轮的量化宽松政策，预计增加10万亿日元的资产购买。市场对此预期的增强使得日元兑美元连续两周小幅走高。而市场对欧债危机的预期也开始好转，预计西班牙将求援，从而激活欧洲央行的购债计划。目前市场对此预期仍不强烈，后市仍需观察欧元兑美元的走势，给出更明确的信号。因此，基于后市宏观预期的好转，铝价近期预计会呈现先抑后扬的格局，操作上建议逢低买入策略。短期沪铝下跌的空间也非常有限，15400元/吨以下可逐步建立多仓，15350元/吨以下适度加仓。主力仓位控制和止损。

　　许惠敏  有色金属研究员

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(责任编辑：盈盈)

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