华泰长城：周边金属温和回升 沪铝弱势盘整

　　受宏观数据向好和财政悬崖风险推迟提振，基本金属在春节之前或呈现一轮温和回升行情。鉴于市场对于原铝基本面的悲观态度，伦铝在此轮回升行情中表现将弱于周边金属。建议投资者逢低买入铜、锌等周边金属，或将铝作为对冲工具与周边金属进行套利。沪铝在一季度仍将持续低位震荡，趋势性下跌或在3月份以后打开。对于沪铝，建议长期投资者逢高布局远月空单。?

　　上周，伦铝与周边金属走势出现分化。3月电子盘铝价周度下跌2.39%至2049.5美元，而周边金属铜、锌价则小幅上涨0.61%和0.84%。就宏观消息来看，上周公布的中美宏观数据均较乐观。美国房屋和零售数据超预期增长；中国四季度GDP达7.8%，超过预期值7.7%；12月中国房地产数据也呈现量价齐升的乐观态势。外盘金属受此提振价格温和回升。

　　造成铝市信心受挫的主要因素在于上周力拓加铝对其铝资产的一则约100亿美元-110亿美元的非现金减值拨备公告。该公告表示，计提减值准备的原因为力拓对未来全球铝市供应过剩和价格持续低迷的预期。后市看来，尽管笔者对一季度基本金属相对看好，但基于市场对于原铝行业的悲观态势，后市铝价反弹力度将弱于其他周边金属。

　　沪铝表现同样不佳。主力期价周度下跌0.26%至15285元/吨，而周边金属铜、锌跌幅仅有0.1%和0.23%。沪铝主力换月后，主力期上周连续五日均收于15300元/吨关键位之下。

　　现货铝价上周更是连续四日位于万五大关之下。长江均价上周五收于14970元/吨，而南储地区由于库存偏紧，报价相对坚挺，收于15080元/吨。长江均价较主力贴水幅度超300元/吨，近期期现套利机会较多。从一月份以来的现货市场供需情况来看，一月现货总库存较前期略有减少。随着新疆地区天气和运输障碍的显现，一月份原铝供给增速预计大大放缓。由于新疆地区产能占比逐渐增加，原铝供给或因为西部天气和运力因素呈现一定的季节性波动。不过，在三月份之后，天气的回暖将伴随着冬季积压产能的集中输出，二季度原铝现货供应压力将继续增大。

　　两市库存上周未有太大变动。LME库存略增加5000吨至519万吨，而上期所铝库存则由于交割的原因减少5200吨至44万吨。相关指标方面，美元指数基于日本量化宽松的预期不断走高，周五收在80以上，涨幅0.56%；伦敦金价上涨1.3%至1684美元，金价与铝价的相关性近期明显减弱；美原油指数连续6个月连续上涨，上周涨幅2.15%，收于96美元上方，但主要仍为地缘政治因素推动。

　　许惠敏  有色金属研究员

(责任编辑：盈盈)

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