塞国救助乐观情绪消退 铜市重回下跌通道

　　塞浦路斯最终达成协议，重组两大银行自筹资金，两大银行10万欧元以上的储户存款将被处以最高4成的减记。欧元集团亦公开表示，此救助协议可能成为欧元区银行业的解决模板，美元大幅反弹。塞国银行筹资的困境打击市场对欧元区经济复苏的信心，国际铜价继续重回下跌通道。预计伦铜波动区间在7500～7700美元/吨，对应沪铜波动区间或在54500-56200元/吨之间。

　　欧债银行救助风险

　　塞浦路斯人口80万，经济规模总量不到180亿欧元。经济规模决定了该国发行的优先和次级债券的总额约为20亿欧元，在外债券的规模非常小，这使得债券持有人起不到承担损失的作用。但是，塞浦路斯银行业资产规模为1250亿欧元，是该国经济总量的七倍多。其银行体系并不透明，存款总量约为700亿欧元。

　　自从2008年全球金融危机爆发以来，欧债国家一直避免越过这条让储户为救助银行埋单的红线。欧洲银行的存款者几乎没有受到任何损失。丹麦在2011年两个中等规模的银行倒闭之后，曾迫使一些大储户承受损失；冰岛在2008年遭遇银行危机时也决定不对外国储户进行偿付，不过英国和荷兰政府最终介入确保了储户没有遭受损失。欧洲历史上也仅仅是在1992年，意大利对储户进行过一次小规模的征税。塞浦路斯最终达成的协议向欧元区其它国家释放了一个信号，即欧元区较为富裕的国家越来越不愿意将资不抵债的银行和政府所产生的成本转嫁给纳税人。

　　全球铜显性库存创十年新高

　　截至3月26日，伦敦金属交易所铜库存继续增加2875吨至565350吨，创下2003年10月以来的高点；同上海期货交易所铜库存23.9万吨，刷新2002年7月以来的高点；comex铜库存75778吨，自去年10月份以来增加幅度超过50%。近一个月以来，综合保税仓库铜库存下降至65万吨左右。虽然，由于进口亏损缩小，大量的现货铜从保税库流出，但社会库存等没有官方统计的隐性库存一直位于100万吨的高位，这部分铜库存可能多数用于用于融资，倘若银行将资金链缩紧，仍将继续刺激进口的融资需求。

　　去年四季度以来，LME铜库存增长了逾150%。今年2月的3.8万吨，同期出口量由不足万吨；而铜进口量则呈现环比下降趋势，2月份仅进口精铜21.49万吨，2012年精炼铜进口量大幅增加20%至纪录高位的340万吨，超过2009年创出的前纪录高位319万吨。我国消费旺季启动较慢，最大程度上制约对进口铜的需求。

　　塞国救助的乐观情绪消退，铜市焦点重新回到中国的需求增长。从汇丰3月制造业PMI初值数据来看，原材料采购分项由上个月的53.8下降48.2，产出价格由51下降至49.3。下周初公布的官方3月制造业PMI，投资者试图从中寻找我国铜旺季消费需求前景的因素。

(责任编辑：盈盈)

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