国金期货铝周报：承压20日均线，沪铝反弹或难持续

　　1．上周行情回顾

　　节后首个交易周，市场交投气氛逐渐从假日中脱离，沪铝连续3日报收光头k线，低位略显支撑。成交持仓逐步放量，给予铝价反弹动能。外盘走势表现抢眼，连续两日领涨基本金属市场截止至收稿时间，伦铝较上周五涨幅已达1.56%。沪铝在外盘推动下，逐渐站上5日均线，呈现小幅反弹之势。主力合约终报收于13450元/吨，涨幅为0.79%，周涨幅为0.75%。

　　2．全球经济形势

　　2.1美制造业持续疲弱，耶伦首秀无亮点

　　上周新上任的美联储主席耶伦分别在众议院金融服务委员会与参议院银行委员会的听证会上作证答问，其并未发表鸽派言论，而是表示仍将坚持美联储缩减QE的政策。美国1月工业产出环比下跌0.3%，为2013年7月来首次环比下行。1月制造业产出环比下跌0.8%，跌幅创2009年5月以来最大。制造业产出占工业产出的约75%，商业设备、消费品、建筑材料等领域的产出均下降。受严寒天气影响，公用事业产出环比大涨4.1%，为2013年3月以来最大，而去年12月公用事业产出环比下跌1.4%。美国国家海洋和大气管理局的数据显示，2014年1月天气为三年来最冷的。

　　2.2美债务危机暂时解除，信心指数有所回升

　　上周三凌晨美国国会参议院以55票赞成，43票反对，通过了延长债务上限的投票，债务上限将延长一年时间至2015年3月16日。55票赞成票全部来自民主党。2月12日早，美国众议院以221:201投票已通过延长债务上限议案。奥巴马总统于16日正式签署了延长债务上限法案，此举意味着美国暂时摆脱国债违约的风险，并排除了金融市场一个巨大不确定性因素。美国2月密歇根大学消费者信心指数初值81.2，好于市场预期的80.6。一年期通胀预期由此前的3.1%上调为3.3%。

　　2.3美首申人数超预期，就业复苏之路仍曲折

　　2月8日当周美国首次申请失业救济人数为33.9万人，高出市场预期0.9万人，美国就业市场复苏仍显曲折。过去两个月，新增非农就业人数和工资增长都很迟缓，表明2013年四季度消费者支出增速加快是不可持续的。巴克莱和瑞信均下调美国2014年一季度GDP增速预期。

　　2.4欧元区经济复苏延续，法国颓势略有改善

　　据欧盟统计局数据，欧元区四季度GDP初值环比增长0.3%，高于预期0.2%。其中，德国和法国去年四季度GDP增长双双超预期，可能预示着2014年经济将强劲复苏。在出口和投资的带动下，德国四季度的经济增长从之前的0.3%提升至0.4%。令人惊喜的是，法国一改三季度-0.1%增长的颓势，四季度实现0.3%的增长。

　　2.5CPI延续温和，PPI持续回落

　　受节日因素影响，今年1月中国居民消费价格指数保持了温和上涨的势头，1月CPI环比增长1.0%，去年12月增长0.3%。1月CPI中，食品价格同比上涨3.7%，环比上涨2.4%，非食品价格同比上涨1.9%，环比上涨0.3%。未来物价将继续保持温和状态，通胀温和可控将有助于中国宏观调整经济结构和推进改革。2014年1月中国PPI同比下降1.6%，与市场预期基本一致，去年全年PPI下降1.9%。1月PPI环比下降0.1%，为六个月来首次下降，去年12月PPI环比零增长。

　　2.6进口表现强劲，实质需求受质疑

　　中国海关发布1月外贸数据，1月进出口总值3,824亿美元，同比增长10.3%；其中出口2,071.3亿美元，同比增长10.6%；进口1,752.7亿美元，同比增长10%；贸易顺差318.6亿美元。受贸易顺差扩大影响，年初外汇占款增长或会在现有规模上小幅提升，这对维持流动性有正面作用。

　　2.7社会融资规模创新高，今年货币政策仍稳健

　　今年1月社会融资2.58万亿元，远超去年12月的1.23万亿元，创单月规模历史新高。1月新增人民币贷款1.32万亿元，创近四年来最高水平。新增人民币贷款和社会融资规模大超预期，在社会融资激增的形势下，中国央行料将维持流动性紧张局面。目前以四大行为首，信贷投放速度已有所放缓，同期存款流失状况则有所好转。

　　1月末广义货币(M2)余额112.35万亿元，同比增长13.2%，分别比去年12月和去年同期低0.2个和2.7个百分点。流通中货币(M0)余额7.65万亿元，同比增长22.5%，当月净投放现金1.79万亿元。去年总体来说，M2数据显示较正常，料今年货币政策仍将继续保持稳健。

　　3.基本面情况

　　3.1LME和SHFE两地铝库存呈现反向变动

　　LME铝库存大幅增加后出现小幅回调，限制铝价下挫幅度。上海铝库存持续大幅增加，外强内弱格局仍将持续。2014年1月进口原铝及铝制品虽环比有所下降，但同比增近六成。海关数据显示，去年12月的进口量为12.518万吨，去年1月为6.9024万吨。国内现货市场供应压力凸显，1月现货持续处于贴水状态。

　　3.2下游企业未完全开工，节后成交依旧清淡

　　节后现货市场仍未完全摆脱假日氛围，交投惨淡，小部分下游企业按需接货。市场大部分参与者未回归市场，中间商换现意愿一般，现铜贴水小幅收窄，但整体成交匮乏。上周五A00铝锭成交均价为13120元/吨，较上一交易日上升20元/吨。可关注元宵节后下游企业开工情况，料现货贴水状态将持续改善。

　　4.技术分析及本周展望

　　承压于上方均线，多空双方陷于胶着，上期所前20净空持仓持续增加，抛空压力仍未散去，中长线沪铝弱势格局较难改变。从技术上来看，MACD逐步由绿柱转为红柱，DIFF出现拐点，或将上穿DEA形成金叉。上周期铝市场总体较活跃，日均成交在4万手左右，持仓意愿也较强，短线沪铝或仍延续反弹之势，但上涨空间或受制于均线。投资者可关注上方13600一线压力。

国金期货  朱寻

(责任编辑：简儿)

朱寻

职位：国金期货分析师

国金期货基本金属研究员、量化策略分析师 学历：上海师范大学应用数学系学士 工作经历：2013年4月起至今，任职国金期货有限公司，从事有色金属品种及量化策略研究。[更多]

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